报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年德邦股份营收和归母净利润同比增长，2025年一季度营收增长但利润下滑，考虑资源投入加大下调2025 - 2026年归母净利预测并新增2027年预测 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入403.6亿元，同比增长11.3%；归母净利润8.6亿元，同比增长15.4% [2] - 2025年一季度公司实现营业收入104.1亿元，同比增长12%；归母净利润 - 0.68亿元，同比下滑173.7% [2] 经营分析 - 营收保持增长，快运业务为主要增长驱动，2024年快递业务收入21.9亿元，同比减少19.7%；快运业务收入364.6亿元，同比增长12.95%，核心货量同比增长超15% [2] - 2025年一季度收入增长利润下滑，因加大资源投入，业务体量扩张使运输成本同比增长34% [2] 毛利率与费用率 - 2024年公司毛利率7.62%，同比下降1.06pct，因加大运输资源投入致运输成本上升 [3] - 2024年公司期间费用率5.51%，同比下降1.06pct，销售费用6.86亿元，同比增长43.04%；管理费用12.41亿元，同比减少20.40% [3] 降本增效 - 公司持续推进成本管控，人工成本占收入比下降4.37pct，折旧摊销同比减少6.7% [3] 盈利预测 - 下调2025 - 2026年归母净利预测至9.7亿元、10.7亿元（原13.7亿元、16.5亿元），新增2027年归母净利润预测为11.8亿元 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|36,279|40,363|44,600|49,348|54,563| |营业收入增长率|15.57%|11.26%|10.50%|10.65%|10.57%| |归母净利润(百万元)|746|861|973|1,074|1,188| |归母净利润增长率|14.94%|15.41%|13.05%|10.41%|10.59%| |摊薄每股收益(元)|0.726|0.838|0.954|1.053|1.165| |每股经营性现金流净额|3.08|3.20|3.00|2.73|3.32| |ROE(归属母公司)(摊薄)|9.70%|10.17%|10.66%|11.00%|11.34%| |P/E|19.93|17.10|14.25|12.90|11.67| |P/B|1.93|1.74|1.52|1.42|1.32|[9] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表等多方面预测数据，如主营业务收入、成本、利润、资产、负债等在2022 - 2027年的情况及相关比率分析 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|0|0|1|5|18| |增持|0|1|1|1|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|2.00|1.50|1.17|1.00|[12] 历史推荐和目标定价 |序号|日期|评级|市价|目标价| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |1|2023 - 04 - 30|买入|16.78|N/A| |2|2023 - 08 - 17|买入|16.84|N/A| |3|2023 - 10 - 31|买入|14.88|N/A| |4|2024 - 04 - 28|买入|16.63|N/A| |5|2024 - 08 - 15|买入|12.72|N/A| |6|2024 - 11 - 01|买入|14.34|N/A|[12]