报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 新能源车热管理业务高速增长，机器人&工控业务有望开拓新增长点；欧洲热泵出口回暖，有望带动公司业务和利润增长；预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.6/3.5/4.1亿元，同比增长55%、35%、17%，截止4月24日市值对应25、26年PE估值分别是26/19倍，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 财务指标 - 2024年实现营业收入12.97亿元，同比 - 16%；归母净利润1.68亿元，同比 - 22%；扣非归母净利润1.33亿元，同比 - 35.6%；2025Q1实现营业收入3.51亿元，同比 + 19%；归母净利润0.5亿元，同比 + 23%；扣非归母净利润0.46亿元，同比 + 34% [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为17.37亿、21.22亿、25.58亿元，同比增长33.9%、22.2%、20.6%；归属母公司净利润分别为2.6亿、3.5亿、4.09亿元，同比增长54.6%、34.8%、16.8%；毛利率分别为25.0%、25.5%、25.5%；ROE分别为7.6%、10.0%、11.5%；EPS（摊薄）分别为2.76、3.72、4.34元；P/E分别为26.22、19.46、16.66；P/B分别为1.99、1.95、1.91；EV/EBITDA分别为15.64、12.52、9.56 [3] 业务情况 - 新能源汽车热管理领域营业收入45,320.79万元，同比增长47.23%，新能源车热管理热泵趋势有望带动热管理业务持续增长 [4] - 公司持续投入机器人和工业自动化领域，围绕多合一集成化、高性能通用化、深度定制化等方向推进技术创新及市场拓展，有望跟随“具身智能”大势打造新增长点 [4] 行业情况 - 2025年3月热泵相关产品及零部件出口15.70亿元，YOY + 23.6%，对欧洲21国（不包含俄乌）出口6.29亿元，同比 + 30.8% [4]