投资评级 - 维持"买入"评级，目标价18.46元（2025年4月24日收盘价）[6] - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为20/16/14倍[4] 核心财务表现 - 2025Q1业绩：营收14.82亿元（同比+10.20%，环比-5.46%），归母净利润2.21亿元（同比+23.67%，环比+31.22%），扣非净利润2.07亿元（同比+22.17%，环比+66.06%）[1] - 盈利能力提升：25Q1毛利率27.95%（同比+3.95pcts），净利率15.11%（同比+1.3pcts）[1] - 研发投入：25Q1研发费用0.96亿元（同比+0.12亿元），2022-2024年累计研发投入11.65亿元[1][4] 业务分项分析 消费电子 - 光学元器件：吸收反射复合型滤光片通过新工艺抢占市场，微棱镜完成迭代量产并扩大客户渗透[2] - 薄膜光学面板：巩固北美大客户手机业务，向非手机领域拓展实现终端品类全覆盖[2] - 半导体光学：窄带新应用带动2024年销售翻番，芯片镀膜良品率优化提升盈利[2] 汽车电子与AR/VR - 车载光学：AR-HUD技术领先，与捷豹路虎合作获全球优质供应商提名，推进LCOS技术应用[3] - AR/VR：反射光波导一号工程打通核心工艺并建成NPI产线，衍射光波导与Digilens合作实现小批量出货[3] 盈利预测 - 营收预测：2025/2026/2027年分别为76/90/104亿元（同比+21%/19%/15%）[4] - 净利润预测：2025/2026/2027年归母净利润12.7/15.7/18.3亿元（同比+23%/24%/16%）[4] - ROE提升：2025-2027年ROE预计从13.0%升至15.5%[10] 估值与市场表现 - 股价表现：2024年4月至2025年4月累计涨幅达120%，显著跑赢沪深300指数[8] - 估值水平：2025年P/B为2.6倍，EV/EBITDA为11.8倍[10]