投资评级 - 买入（维持）评级 [6] 核心观点 - 2024年隐形眼镜业务高速增长，收入达4.26亿元（同比+211.84%），基石业务稳健增长 [2][3] - 利润端增速不及收入端，主要因人工晶体集采、角膜塑形镜竞争加剧及隐形眼镜扩张初期影响毛利率 [2] - 2024年毛利率66.23%（同比-9.78pp），2025Q1毛利率64.60%（同比-7.01pp） [2] - 定增加码隐形眼镜产能扩张，看好2025年高端新品放量 [2] 财务表现 - 2024年营业收入14.10亿元（同比+48.24%），归母净利润3.88亿元（同比+27.77%） [1] - 2025Q1营业收入3.57亿元（同比+15.07%），归母净利润9256万元（同比-10.05%） [1] - 预计2025-2027年营收分别为18.22、23.78、30.70亿元，同比增速29.2%、30.5%、29.1% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.69、5.85、7.25亿元，同比增速20.8%、24.8%、23.9% [4] 业务分项 - 隐形眼镜：2024年收入4.26亿元（同比+211.84%），毛利率26.18%（同比-0.45pp） [3] - 人工晶状体：2024年收入5.88亿元（同比+17.66%），毛利率89.16%（同比+0.56pp） [3] - 角膜塑形镜：2024年收入2.36亿元（同比+8.03%），毛利率85.68%（同比+0.55pp） [3] 产品与市场 - 高端产品"全视"多焦人工晶状体增长迅速，龙晶®PR已于2025年1月获批上市 [3] - 国内市场覆盖31个省市自治区超6000家医院及视光中心 [4] - 海外市场覆盖30余个国家，环曲面人工晶状体和EDoF人工晶状体获认可 [4] 估值指标 - 2025年预测P/E 33.1倍，P/B 5.4倍 [5] - 2025年预测ROE 15.1%，ROIC 12.8% [10]