报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年年报显示营业总收入777.73亿元，同比增长6.22%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；经营活动现金流量净额148.14亿元，同比增长159.53%；加权平均净资产收益率8.54%，较去年同期增长1.69pct [4] - 公司净利润高增，2024年归母净利润同比增长31.98%，净利率达7.83%，较2023年提升1.54pct，源于市场与产品结构改善及降本增效；各产品竞争力提升，如挖掘机械国内销量连续14年夺冠等 [5] - 公司国际化稳步推进，2024年国际业务营收485.13亿元，同比增长12.15%，营收占比63.98%，毛利率上升0.26pct；2024年上市海外产品超40款，海外销售覆盖150多国与地区；电动化方面，全面推进产品电动化，2024年新能源产品收入40.25亿元，同比增长23%，多款电动产品市占率居行业第一 [6] - 看好公司长期发展，上调盈利预测，2024 - 2026年营业收入预测为891.36/1003.59/1120.93亿元；归母净利润预测为89.59/106.45/129.35亿元；摊薄EPS为1.06/1.26/1.53元；当前股价对应PE倍数为18/15/12倍，维持“买入”投资评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|78383|89136|100359|112093| |收入同比（%）|5.9|13.7|12.6|11.7| |归属母公司净利润（百万元）|5975|8959|10645|12935| |净利润同比（%）|32.0|49.9|18.8|21.5| |毛利率（%）|26.4|27.5|28.2|28.7| |ROE（%）|8.3|11.7|13.1|14.7| |每股收益（元）|0.71|1.06|1.26|1.53| |P/E|23.34|18.02|15.17|12.48| |P/B|1.94|2.12|1.98|1.84| |EV/EBITDA|14.08|10.86|9.17|7.46| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司2024A - 2027E资产、负债、收入、成本、现金流等情况，如2024A流动资产101505百万元，2027E预计达144081百万元等 [12] - 成长能力方面，2024 - 2027E营业收入同比分别为5.9%、13.7%、12.6%、11.7%；营业利润同比分别为30.9%、47.9%、19.9%、21.6%；归属于母公司净利润同比分别为32.0%、49.9%、18.8%、21.5% [12] - 获利能力方面，2024 - 2027E毛利率分别为26.4%、27.5%、28.2%、28.7%；净利率分别为7.7%、10.1%、10.7%、11.6%；ROE分别为8.3%、11.7%、13.1%、14.7%；ROIC分别为6.0%、9.7%、10.7%、12.1% [12] - 偿债能力方面，2024 - 2027E资产负债率分别为52.0%、52.3%、52.2%、52.0%；净负债比率分别为108.4%、109.5%、109.1%、108.2%；流动比率分别为1.59、1.65、1.71、1.77；速动比率分别为0.96、1.03、1.09、1.17 [12] - 营运能力方面，2024 - 2027E总资产周转率分别为0.52、0.57、0.60、0.62；应收账款周转率分别为3.13、3.27、3.26、3.23；应付账款周转率分别为2.94、2.84、2.84、2.83 [12] - 每股指标方面，2024 - 2027E每股收益分别为0.71、1.06、1.26、1.53元；每股经营现金流（摊薄）分别为1.75、1.53、1.50、1.96元；每股净资产分别为8.49、9.01、9.62、10.38元 [12] - 估值比率方面，2024 - 2027E P/E分别为23.34、18.02、15.17、12.48；P/B分别为1.94、2.12、1.98、1.84；EV/EBITDA分别为14.08、10.86、9.17、7.46 [12]