报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年隐形眼镜高速增长，基石业务稳健增长，利润端增速不及收入端主要受毛利率波动影响，定增加码隐形眼镜产能扩张，产品结构持续优化，看好2025年高端新品放量 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入14.10亿元，同比增长48.24%；归母净利润3.88亿元，同比增长27.77%；扣非后归母净利润3.90亿元，同比增长35.08%；2024Q4实现营业收入3.35亿元，同比增长18.26%；归母净利润7081万元，同比增长36.15%；扣非后归母净利润8572万元，同比增长71.75% [1] - 2025Q1公司实现营业收入3.57亿元，同比增长15.07%；归母净利润9256万元，同比下滑10.05%；扣非后归母净利润8623万元，同比下滑12.83% [1] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为18.22、23.78、30.70亿元，分别同比增长29.2%、30.5%、29.1%；归母净利润分别为4.69、5.85、7.25亿元，分别同比增长20.8%、24.8%、23.9% [4] 业务分析 - 隐形眼镜2024年收入4.26亿元，同比增长211.84%，毛利率26.18%，同比降0.45pp，定增项目扩大水凝胶产能，有望加速高端隐形眼镜国产替代 [3] - 人工晶状体2024年收入5.88亿元，同比增长17.66%，毛利率89.16%，同比升0.56pp，“全视”多焦等高端产品增长迅速，龙晶®PR已于2025年1月获批上市，EDoF人工晶体进入注册阶段，产品结构高端化有望驱动毛利率改善 [3] - 角膜塑形镜2024年收入2.36亿元，同比增长8.03%，毛利率85.68%，同比升0.55pp，公司推出多种规格离焦框架镜和离焦软镜，产品布局持续丰富 [3] 市场布局 - 2024年公司实现国内收入13.57亿元，同比增长49.52%，海外收入0.46亿元，同比增长16.73% [4] - 国内市场2024年销售网络覆盖31个省市自治区和直辖市超6000家医院及视光中心，通过收购天眼医药打造多渠道分销体系，提升在消费品市场影响力 [4] - 海外市场销售网络覆盖欧洲、亚洲和大洋洲，产品出口至30余个国家，环曲面和EDoF人工晶状体获海外市场广泛认可，布局稳步推进 [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各会计年度的相关数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据及变化情况 [10]