报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 考虑下游大客户销量下滑和降本需求，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测，但海外业务及机器人业务将迎来收获期 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告，2024年营收44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿元，同比-41.71%，符合预期 [10] 业绩表现 - 2024业绩承压，2025Q1盈利能力改善，营收规模与下游大客户销量变化趋势匹配，毛利率25Q1改善明显，费用率有所上升，净利润25Q1同比下降但环比上升 [10] 业务拓展 - 积极布局人形机器人赛道，斩获多家海内外客户项目定点；推进墨西哥生产基地建造预计2025年投产，宣告泰国生产基地计划，搭建“中国 + 北美 + 东南亚”三角产能网络 [10] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4,409|5,350|6,420|7,575| |同比（%）|(8.79)|21.34|20.00|18.00| |归母净利润（百万元）|416.26|554.42|682.98|802.77| |同比（%）|(41.71)|33.19|23.19|17.54| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.44|0.58|0.72|0.84| |P/E（现价&最新摊薄）|28.67|21.53|17.48|14.87|[1][11]