报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营业总收入777.73亿元同比增长6.22%，归母净利润59.75亿元同比增长31.98%，经营活动现金流量净额148.14亿元同比增长159.53%，加权平均净资产收益率8.54%较去年同期增长1.69pct [4] - 公司净利润高增，2024年归母净利润同比增长31.98%，净利率达7.83%较2023年提升1.54pct，产品竞争力持续提升，各产品线表现良好 [5] - 公司国际化稳步推进，2024年国际业务营收485.13亿元（+12.15%），营收占比63.98%，毛利率上升0.26pct；电动化方面，2024年新能源产品收入40.25亿元同比增长23%，多款电动产品市占率居行业第一 [6] - 看好公司长期发展，上调盈利预测，维持“买入”投资评级 [7] 相关目录总结 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|78383|89136|100359|112093| |收入同比（%）|5.9|13.7|12.6|11.7| |归属母公司净利润（百万元）|5975|8959|10645|12935| |净利润同比（%）|32.0|49.9|18.8|21.5| |毛利率（%）|26.4|27.5|28.2|28.7| |ROE（%）|8.3|11.7|13.1|14.7| |每股收益（元）|0.71|1.06|1.26|1.53| |P/E|23.34|18.02|15.17|12.48| |P/B|1.94|2.12|1.98|1.84| |EV/EBITDA|14.08|10.86|9.17|7.46| [10] 财务报表与盈利预测 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|101505|114427|128039|144081| |非流动资产（百万元）|50640|48134|45538|42606| |资产总计（百万元）|152145|162561|173577|186687| |流动负债（百万元）|63669|69510|75075|81551| |非流动负债（百万元）|15474|15474|15474|15474| |负债合计（百万元）|79143|84984|90549|97025| |少数股东权益（百万元）|1048|1250|1461|1728| |归属母公司股东权益（百万元）|71953|76327|81567|87933| |负债和股东权益（百万元）|152145|162561|173577|186687| [11][12] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|78383|89136|100359|112093| |营业成本（百万元）|57480|64417|71919|79713| |营业利润（百万元）|6995|10343|12402|15085| |利润总额（百万元）|6908|10333|12361|15031| |所得税（百万元）|815|1173|1504|1829| |净利润（百万元）|6093|9161|10856|13202| |少数股东损益（百万元）|117|202|211|267| |归属母公司净利润（百万元）|5975|8959|10645|12935| |EBITDA（百万元）|10034|14393|16435|19017| [11][12] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|14814|13006|12704|16612| |投资活动现金流（百万元）|-1158|-734|-902|-297| |筹资活动现金流（百万元）|-10279|-5505|-6269|-7431| |现金净增加额（百万元）|3435|6824|5533|8884| [12] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入（%）|5.9|13.7|12.6|11.7| |成长能力 - 营业利润（%）|30.9|47.9|19.9|21.6| |成长能力 - 归属于母公司净利润（%）|32.0|49.9|18.8|21.5| |获利能力 - 毛利率（%）|26.4|27.5|28.2|28.7| |获利能力 - 净利率（%）|7.7|10.1|10.7|11.6| |获利能力 - ROE（%）|8.3|11.7|13.1|14.7| |获利能力 - ROIC（%）|6.0|9.7|10.7|12.1| |偿债能力 - 资产负债率（%）|52.0|52.3|52.2|52.0| |偿债能力 - 净负债比率（%）|108.4|109.5|109.1|108.2| |偿债能力 - 流动比率|1.59|1.65|1.71|1.77| |偿债能力 - 速动比率|0.96|1.03|1.09|1.17| |营运能力 - 总资产周转率|0.52|0.57|0.60|0.62| |营运能力 - 应收账款周转率|3.13|3.27|3.26|3.23| |营运能力 - 应付账款周转率|2.94|2.84|2.84|2.83| |每股指标 - 每股收益（元）|0.71|1.06|1.26|1.53| |每股指标 - 每股经营现金流（摊薄）（元）|1.75|1.53|1.50|1.96| |每股指标 - 每股净资产（元）|8.49|9.01|9.62|10.38| |估值比率 - P/E|23.34|18.02|15.17|12.48| |估值比率 - P/B|1.94|2.12|1.98|1.84| |估值比率 - EV/EBITDA|14.08|10.86|9.17|7.46| [12]