报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年4月24日华勤技术公告2024年度报告及2025年一季度报告 2024年实现营业收入1098.8亿元 同比增长28.76% 归母净利润29.3亿元 同比增长8.1% 扣非归母净利润23.5亿元 同比增长8.4% 1Q25公司实现营业收入350.0亿元 同比增长115.6% 归母净利润8.4亿元 同比增长39.0% 扣非归母净利润7.6亿元 同比增长43.6% [4] - 公司经营保持高速增长 2024年实现营业收入1098.8亿元 同比增长28.76% 对应4Q24单季度收入338.7亿元 同比增长65.6% 1Q25实现收入350.0亿元 同比增长115.6% 环比增长3.3% [5] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为37.8、44.1、51.7亿元 对应的EPS分别为3.72、4.34、5.09元 对应2025年4月24日收盘价 PE为17.3、14.8、12.6倍 维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 多元业务情况 - 高性能计算业务2024年收入632.2亿元 同比增长26.3% 收入占比达60.3% 其中数据业务增长178.8% 2025年一季度继续保持高增速 PC业务增长超行业 实现北美大客户突破 数据业务坚持“双轮驱动”战略 有信心2025年整体营收保持较大增长 [5] - 智能终端业务2024年收入353.2亿元 同比增长9.7% 收入占比为33.7% 智能手机发货量稳步提升 客户粘性增强 智能穿戴出货量快速增长 收入增长74.7% 音频全栈产品布局 TWS产品覆盖主流安卓客户 [6] - AIoT业务2024年收入46.7亿元 同比增长187.9% 收入占比为4.5% 游戏掌机发货超200万只 XR量产交付 和北美互联网客户实现全品类AIoT合作 [6] - 汽车电子业务积极推进 智能座舱全栈研发交付 全品类车规制造获认可 智驾域控实现客户突破 [6] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|109878|133892|154213|171625| |收入同比（%）|28.8%|21.9%|15.2%|11.3%| |归属母公司净利润（百万元）|2926|3778|4411|5170| |净利润同比（%）|8.1%|29.1%|16.8%|17.2%| |毛利率（%）|9.3%|9.2%|9.2%|9.3%| |ROE（%）|13.0%|14.3%|14.3%|14.4%| |每股收益（元）|2.89|3.72|4.34|5.09| |P/E|24.55|17.26|14.78|12.61| |P/B|3.20|2.47|2.12|1.81| |EV/EBITDA|18.13|10.34|7.80|5.11| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表显示 2024 - 2027年公司流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计等项目有相应变化 [11] - 利润表显示 2024 - 2027年公司营业收入、营业成本、营业利润、利润总额、净利润等项目有相应变化 [11] - 现金流量表显示 2024 - 2027年公司经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目有相应变化 [11] - 主要财务比率方面 成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2024 - 2027年有相应变化 [11] - 每股指标方面 每股收益、每股经营现金流（摊薄）、每股净资产等在2024 - 2027年有相应变化 [11] - 估值比率方面 P/E、P/B、EV/EBITDA等在2024 - 2027年有相应变化 [11]