报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 上海电影2024年表现平淡，2025Q1业绩高增，核心业务齐头并进，持续探索IP多元化发展路径，预计2025 - 2027年归母净利润增长，故维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年报及2025年一季报 [2] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入6.90亿元，同比-13.19%；归母净利润9004.71万元，同比-29.08%；扣非后归母净利润1736.07万元，同比-72.32%；毛利率为23.39%，同比+0.56% [2] - 2025Q1公司实现营业收入2.48亿元，同比+17.90%；归母净利润6527.19万元，同比+41.55%；扣非后归母净利润5059.62万元，同比+77.34% [2] 业务情况 - 电影放映业务收入4.54亿元，同比-17.33%；广告业务收入0.42亿元，同比+9.87%；截至24年末，联和院线加盟影院836家，市占率7.8%，直营“SFC上影影城”51家，市占率1.09% [3] - 电影发行（含版权代理及销售）收入0.20亿元，同比-38.04% [3] - IP业务上，知识产权转授权业务收入0.66亿元，同比+62.74%，毛利率90.87%，同比+6.45pct；控股子公司上影元收入9386.5万元，净利率达29.3% [3] - 公司通过多形式、多途径孵化焕新经典IP，与国内外品牌授权联名合作，年度合作项目全网声量71.2亿，与多类型游戏联动，和恺英网络合作推出黑猫警长原生手游；新型IP动画电影《小妖怪的夏天：从前有座浪浪山》定档2025年暑期档，“奇谭宇宙”系列有望贡献新收益 [3] - 基于强大IP储备，上影元开发文创产品近500款，实现线上线下多渠道布局；2025年公司和字节跳动旗下即梦AI达成合作，拓展AI + 影视全新生态 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.38/3.25/4.22亿元，对应EPS为0.53/0.73/0.94元/股，对应PE为55/40/31x [4] 财务数据 |财务数据和估值|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|795.23|690.37|1006.03|1222.28|1404.13| |收入同比(%)|85.07|-13.19|45.72|21.50|14.88| |归母净利润(百万元)|126.98|90.05|238.01|325.30|421.60| |归母净利润同比(%)|138.69|-29.08|164.31|36.68|29.60| |ROE(%)|7.70|5.49|14.36|16.68|18.10| |每股收益(元)|0.28|0.20|0.53|0.73|0.94| |市盈率(P/E)|102.93|145.14|54.91|40.18|31.00| [6] 基本数据 - 52周最高/最低价（元）：31.86 / 16.43 - A股流通股（百万股）：448.20 - A股总股本（百万股）：448.20 - 流通市值（百万元）：13069.51 - 总市值（百万元）：13069.51 [7]