报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2025 - 2027年归母净利润预计分别为5.6/6.8/8.2亿元，同增31.3%/21.4%/19.7%，对应PE为16/13/11x 考虑到充电桩、储能行业高速发展，公司将充分受益，且产品、研发、渠道有优势，盈利弹性大，AIDC带来业绩弹性，维持“买入”评级 [8] 报告各部分总结 市场与基础数据 - 收盘价29.40元，一年最低/最高价17.96/45.25元，市净率4.84倍，流通A股市值78.64亿元，总市值91.96亿元 [6] - 每股净资产6.08元，资产负债率47.24%，总股本3.13亿股，流通A股2.67亿股 [7] 事件情况 - 公司2025年一季度报告显示，25Q1营业收入6.04亿元，同环比+0.87％/-35.77％，归母净利润0.73亿元，同环比+9.87%/-53.98％，扣非归母净利润0.68亿元，同环比+14.26%/-56.48% [8] 主营业务表现 - 2025年一季度储能PCS营收约下滑30%；电动汽车充电桩营收约增长28% - 30%；电能质量设备营收约增长28% - 30%；电池化成与检测设备约有10%以内增长 [8] - 25Q1毛利率39.6%，同环比+0.1/+2.6pct；归母净利率12.1%，同环比+1/-4.8pct，盈利能力稳定，同比小幅提升 [8] 费用与现金流情况 - 25Q1期间费用1.7亿元，同环比-2.5%/-12%，其中财务费用由正转负，费用率27.8%，同环比-0.9/7.5pct [8] - 经营性现金流-0.8亿元，同环比-36.9%/-206.4%，较24Q1增加0.5亿元，同比改善 [8] 业务布局与增量 - 电动汽车充换电服务业务计划全面覆盖行业客户，海外市场重点突破，以突破重点国家大客户或行业大客户为目标，保证海外充电设备业务增长 [8] - AIDC带动电能质量相关产品放量，2025年因国内外数据中心建设加速，收入占比有望提升，公司自主开发HVDC及海外数据中心能源配套产品，有望开发新增量 [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3,036|4,277|5,307|6,103| |同比（%）|14.53|40.88|24.07|15.00| |归母净利润（百万元）|428.98|563.13|683.56|818.13| |同比（%）|6.49|31.27|21.39|19.69| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.37|1.80|2.19|2.62| |P/E（现价&最新摊薄）|21.44|16.33|13.45|11.24| [1][9]