报告公司投资评级 - 报告对极兔速递-W的投资评级为买入，原评级也是买入，板块评级为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年一季度极兔速递全球包裹总量达66.0亿件，同比增长31.2%，看好东南亚消费红利助力业务量增长，中国效率优化释放盈利空间，维持买入评级 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为27.28/44.85/63.41亿元，同比+240.1%/+64.4%/+41.4% ，EPS为0.30/0.50/0.71元/股，对应PE分别18.7/11.4/8.0倍，维持买入评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码01519.HK，市场价格港币5.68，发行股数8968.99百万，流通股7991.23百万，总市值港币50943.84百万，3个月日均交易额港币174.05百万，主要股东Jumping Summit Limited持股11.01% [1][2][3] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为-3.1%、0.7%、-6.4%、-18.9%，相对恒生指数涨幅分别为-14.7%、9.1%、-15.6%、-46.2% [2] 全球业务表现 - 2025年第一季度全球包裹总量66.0亿件，同比增长31.2%；东南亚包裹量同比增长50.0%至15.4亿件，日均1710万件，同比提升51.6%；中国包裹量达49.8亿件，同比增长26.5%，日均5540万件；新市场包裹量同比提升19.4%至7660万件 [8] 运营端优化 - 东南亚新增400个网点、1000辆干线车辆、1套自动化分拣线；中国网络合作伙伴和网点数量各减少100个，单点运营能力提升，中国区域新增17套自动化分拣线，全球自动化分拣线总数增至303套 [8] 财务预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(人民币百万)|63056|75136|84991|96888|109376| |增长率(%)|22|16|13|14|13| |EBITDA（人民币百万）| - 4107|5073|5996|8168|10434| |归母净利润(人民币百万)| - 7845|736|2728|4485|6341| |增长率(%)| - 166.5|109.1|240.1|64.4|41.4| |最新股本摊薄每股收益(人民币)| - 0.87|0.08|0.30|0.50|0.71| |原先预测摊薄每股收益(人民币)| | |0.31|0.50|0.71| |调整幅度（%）| | | - 3.2| - | - | |市盈率(倍)| - 6.5|69.2|18.7|11.4|8.0| |市净率(倍)|2.6|2.5|2.2|1.9|1.5| |EV/EBITDA(倍)| - 1.7|1.7|1.9|1.0|0.3| |每股股息(人民币)|0.0|0.0|0.0|0.0|0.0| [7]