报告公司投资评级 - 维持“谨慎推荐”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 2024年山西焦化营业收入和净利润同比减少，2025年一季度由盈转亏，24Q4业绩环比大幅下滑，24年和25Q1焦、化主业均亏损，25Q1投资净收益同比下滑，化工品价格有降有升，预计2025 - 2027年归母净利润为0.97/1.22/1.70亿元，考虑到间接控股股东提供资源保障，维持“谨慎推荐”评级 [3][4][5][6] 各部分总结 业绩情况 - 2024年营业收入75.07亿元，同比减少14.2%；归属于母公司所有者的净利润2.63亿元，同比减少79.37%；24Q4归母净利润1042万元，同比转盈，较24Q3下降84.83% [3] - 2025年一季度营业收入16.82亿元，同比减少7.66%；归属于母公司所有者的净亏损7025.91万元，上年同期净利润6582.48万元，由盈转亏；25Q1营业利润 - 1.92亿元，同比减亏2.26亿元；确认投资净收益3.22亿元，同比下降57.96% [3][5] 主业经营 - 2024年生产焦炭282.91万吨，同比下降2.73%；销售焦炭281.98万吨，同比下降2.68%；销售均价1828.03元/吨，同比下降14.99%；吨焦炭成本为2267.91元/吨，同比下降9.03%；焦炭业务毛利率同比下降8.12pct至 - 24.06%；化工业务加工煤焦油、粗苯、生产甲醇量同比下降，生产炭黑量同比上升23.02%，化工品毛利 - 423.32万元，由盈转亏 [4] - 2025年一季度焦炭产量73.20万吨，同比增长13.15%；焦炭销量72.75万吨，同比增长13.19%；焦炭平均售价为1450.97元/吨，同比下降28%；炼焦煤单位采购成本为1161.15元/吨，同比下降35.1%；主要化工产品沥青、工业萘、炭黑、纯苯价格同比下降，甲醇价格同比上涨4.42% [5] 分红情况 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税），合计拟派发现金红利5124.24万元（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的19.48%；以2025年4月24日股价测算，股息率0.55% [4] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|7,507|7,056|7,127|7,269| |增长率（%）|-14.2|-6.0|1.0|2.0| |归属母公司股东净利润（百万元）|263|97|122|170| |增长率（%）|-79.4|-63.2|25.6|39.9| |每股收益（元）|0.10|0.04|0.05|0.07| |PE|35|96|76|55| |PB|0.6|0.6|0.6|0.6|[7]