报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 24年全年业绩符合预期，“人眼折服”四大业务打造新增长点，海内外双循环发展打开成长空间，AI终端、新能源汽车、低空经济、机器人业务各有亮点，虽下修25年归母净利润预测，但看好四大业务领域卡位和成长性 [1][6][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本70.08亿股，总市值538.93亿元，一年最低/最高股价为4.59/11.49元，近3月换手率187.65% [1] 收益表现 - 1M相对收益-12.41，绝对收益-16.23；3M相对收益-11.05，绝对收益-12.31；1Y相对收益40.24，绝对收益47.70 [4] 2024年度报告情况 - 营收442.11亿元，同比增长29.56%；归母净利润17.53亿元，同比减少14.50%；毛利率15.77%，同比减少4.17pcts；归母净利率3.98%，同比减少2.02pcts。24Q4单季度营收127.27亿元，同比增长34.28%；归母净利润3.48亿元，同比增长92.20%；毛利率15.53%，同比减少2.08pcts；净利率2.80%，同比增加0.91pct [5] 业务发展情况 - 海内外双循环发展，“人眼折服”四大业务线打开成长空间，与多个客户建立深入合作关系，海外基地全面实现本土化运营 [6] - AI终端业务2024年营收407.31亿元，同比增长32.75%，多条产品线收入快速提升，但毛利率17.41%，同比下降4.37pcts，长期盈利能力有望提升 [7] - 新能源汽车及低空经济业务2024年收入21.17亿元，同比增长52.90%，在相关市场份额不断提升，动力电池结构件细分领域崛起，碳纤维飞行器旋转桨叶产品技术升级 [8] - 拥有机器人业务核心技术，目标成为机器人本体总成制造商，已与国创中心达成战略合作，推动机器人产业发展，还将相关研发运用到自动化生产 [9] 盈利预测与估值 - 下修25年归母净利润预测为22.19亿元（业绩较前期调整比例为-37.98%），新增26 - 27年归母净利润预测为29.97/35.95亿元，当前市值对应PE估值分别为24X/18X/15X [10] 财务报表与盈利预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E各指标情况，如营收、成本、利润、现金流、资产、负债等 [16][17] 主要指标 - 盈利能力指标包括毛利率、EBITDA率等呈现一定变化趋势；偿债能力指标如资产负债率、流动比率等也有相应表现；费用率、每股指标、估值指标等各有不同数值 [18][19]