报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公牛集团发布2024年及2025年一季报，2024年公司实现收入168.31亿元（同比+7.2%），归母净利润42.72亿元（同比+10.4%）；25Q1公司实现收入39.22亿元（同比+3.1%），归母净利润9.75亿元（同比+4.9%）；公司聚焦“智能生态、新能源、国际化”三大战略方向，以创新和渠道驱动成长，继续保持行业龙头地位[1] 根据相关目录分别进行总结 各业务板块情况 - 电连接业务2024年收入76.83亿元，同比增长4.01%，毛利率40.97%，同比增长0.08pct；转换器产品持续创新升级，快充及电动工具产品实现突破打开增量市场[2] - 智能电工照明业务2024年收入83.31亿元，同比增长5.42%，毛利率46.18%，同比增长0.37pct；墙开、LED照明、智能无主灯等产品均有创新，以智能无主灯为核心打造全屋用电生态，渠道端推动套系化销售和全触点引流能力提升[2] - 新能源业务2024年收入7.77亿元，同比增长104.75%，毛利率34.81%，同比增长0.65pct；已完成产品+渠道布局，产品端构建多层次矩阵，渠道端C端开发终端网点2.5万余家、B端开发运营商客户超3000家，充电品类电商平台市占率领先[3] - 国际化业务2024年境外收入2.39亿元，同比增长36.75%，毛利率16.49%，同比下降10.80pct；积极构建全球化版图，新兴市场开发本土产品扩充渠道，欧洲市场丰富产品线并拓展多品类[3] 盈利能力与经营情况 - 2024年公司毛利率43.25%（同比+0.05pct），归母净利率为25.38%（同比+0.72pct）；2024年期间费用率为16.21%（同比+1.80pct）；截至2025年一季度存货周转天数57.59天（同比+2.26天）、应收账款周转天数6.68天（同比-0.38天）、应付账款周转天数86.37天（同比+7.45天）[5] - 2024年公司经营性现金流为37.30亿元（同比-10.97亿元），现金分红+回购合计34.26亿元，派息率提升至80.2%[5] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为46.6/52.0/58.4亿元，同比增长9.2%/11.5%/12.3%，对应PE为19.7X/17.7X/15.7X[5] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|15,695|16,831|18,442|20,320|22,580| |增长率YoY %|11.5%|7.2%|9.6%|10.2%|11.1%| |归属母公司净利润(百万元)|3,870|4,272|4,665|5,200|5,838| |增长率YoY%|21.4%|10.4%|9.2%|11.5%|12.3%| |毛利率%|43.2%|43.2%|43.3%|43.4%|43.5%| |净资产收益率ROE%|26.8%|26.9%|27.2%|28.0%|28.9%| |EPS(摊薄)(元)|3.00|3.31|3.61|4.02|4.52| |市盈率P/E(倍)|23.73|21.49|19.68|17.66|15.73| |市净率P/B(倍)|6.36|5.79|5.35|4.94|4.55|[7] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益等项目的情况[8] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度营业总收入、营业成本、各项费用、利润等项目的情况[8] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度经营活动、投资活动、筹资活动现金流及现金流净增加额等情况[8]