报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2025年一季报，Q1营收0.59亿元，同比-8.28%，归母净利润0.03亿元，同比+4.87%，扣非净利润0.02亿元，同比+196.90%，业绩符合市场预期 [2] - 2025年公司坚持“一体两翼六领域”，实现“三化两量”，统筹推进产业布局，除传统主业稳步推进外，深耕低空科技及工业机器人领域 [8] - 2025年公司战略投资深圳科卫泰，整合资源，未来将利用其无人机打造“天 - 空 - 地一体化联合协同的智能防控系统”，推动无人机多场景应用，创造新业绩增长点 [8] - 公司布局机器人业务，研发高机动举高消防灭火机器人并获认可，列入试点应用推广目录，还在研发可替代消防员的机器人，与国内机器人企业交流探讨人形和四足机器人落地 [8] - 维持公司2025 - 2026年EPS0.23/0.47元，预测2027年EPS为0.79元，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|373.05|307.46|436.40|666.36|934.14| |同比（%）|40.58|(17.58)|41.94|52.69|40.19| |归母净利润（百万元）|38.63|(22.19)|42.69|86.28|143.96| |同比（%）|155.36|(157.45)|292.38|102.09|66.85| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.21|(0.12)|0.23|0.47|0.79| |P/E（现价&最新摊薄）|76.62|(133.37)|69.33|34.30|20.56| [1] 市场数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |收盘价(元)|16.28| |一年最低/最高价|14.16/36.49| |市净率(倍)|3.60| |流通A股市值(百万元)|1,979.38| |总市值(百万元)|2,959.76| [6] 基础数据 |指标|数值| | ---- | ---- | |每股净资产(元,LF)|4.52| |资产负债率(%,LF)|11.32| |总股本(百万股)|181.80| |流通A股(百万股)|121.58| [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|586|768|993|1,211| |货币资金及交易性金融资产|273|458|595|667| |经营性应收款项|198|187|248|347| |存货|99|103|122|160| |合同资产|5|9|13|19| |其他流动资产|11|11|14|17| |非流动资产|355|357|358|358| |长期股权投资|16|16|16|16| |固定资产及使用权资产|274|274|274|274| |在建工程|4|4|4|4| |无形资产|25|27|29|28| |商誉|0|0|0|0| |长期待摊费用|1|1|1|1| |其他非流动资产|35|35|35|35| |资产总计|941|1,125|1,351|1,569| |流动负债|112|246|386|460| |短期借款及一年内到期的非流动负债|11|91|161|161| |经营性应付款项|63|96|137|180| |合同负债|11|13|20|28| |其他流动负债|27|46|68|90| |非流动负债|4|12|12|12| |长期借款|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|0|0|0|0| |其他非流动负债|4|12|12|12| |负债合计|117|258|398|472| |归属母公司股东权益|819|860|947|1,090| |少数股东权益|6|6|6|6| |所有者权益合计|825|866|953|1,097| |负债和股东权益|941|1,125|1,351|1,569| [9] 利润表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|307|436|666|934| |营业成本(含金融类)|191|255|367|481| |税金及附加|3|4|7|9| |销售费用|43|57|87|117| |管理费用|53|61|87|121| |研发费用|22|31|40|56| |财务费用|(1)|0|0|0| |加:其他收益|4|18|16|13| |投资净收益|2|3|4|5| |公允价值变动|4|0|0|0| |减值损失|(33)|0|0|0| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|(28)|49|100|167| |营业外净收支|0|1|1|1| |利润总额|(27)|50|100|167| |减:所得税|(4)|7|14|23| |净利润|(24)|43|86|144| |减:少数股东损益|(1)|0|0|0| |归属母公司净利润|(22)|43|86|144| |毛利率(%)|37.84|41.63|45.00|48.49| |归母净利率(%)|(7.22)|9.78|12.95|15.41| |收入增长率(%)|(17.58)|41.94|52.69|40.19| |归母净利润增长率(%)|(157.45)|292.38|102.09|66.85| [9] 现金流量表（百万元） |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|(19)|98|65|67| |投资活动现金流|18|(19)|(18)|(15)| |筹资活动现金流|(61)|87|70|0| |现金净增加额|(62)|165|117|52| |折旧和摊销|15|1|1|1| |资本开支|(17)|(2)|(2)|1| |营运资本变动|(31)|57|(18)|(72)| [9] 重要财务与估值指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股净资产(元)|4.47|4.73|5.21|6.00| |最新发行在外股份（百万股）|182|182|182|182| |ROIC(%)|(2.71)|4.76|8.33|12.14| |ROE - 摊薄(%)|(2.71)|4.96|9.12|13.20| |资产负债率(%)|12.38|22.97|29.49|30.10| |P/E（现价&最新股本摊薄）|(133.37)|69.33|34.30|20.56| |P/B（现价）|3.64|3.44|3.13|2.71| [9]