报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年厦门国贸整体营收回落业绩低于预期，考虑市场需求待复苏下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年预测，随着终端需求修复和业务结构优化盈利能力有望回升 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收3544亿元同比减少24.30%，归母净利润6.26亿元同比减少67.33%，扣非后归母净利润 - 12.51亿元同比减少373%；2024Q4单季度营收681亿元同比增长0.86%环比减少25.25%，归母净利润 - 8636万元同比减少275%环比亏损收窄31.76% [1] 业务经营情况 - 供应链管理业务：2024年营收3532亿元同比减少24.1%，金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔类商品经营货量同比分别减少21.9%、34.3%、6.0%，对应期现毛利率同比分别提升0.4pct、0.2pct、0.8pct [2] - 健康科技业务：2024年营收11.0亿元同比大幅增长49.6%，业务毛利率同比提升16.3pct至41.0%；派尔特医疗营收5.84亿元同比增长15.4%，归母净利润0.91亿元同比增长19.8% [2] 业务布局情况 - 深化“三链融合”：推动业务转型升级，开拓焦煤、焦炭全产业链布局，拓展光伏铝型材加工业务，开拓电解铝、氧化铝等业务，落地山东日照国贸物流园项目开展综合物流服务 [3] - 国际化布局：成立国际化发展部，与170多个国家和地区的9万余家企业建立合作关系，2024年海外营收662亿元同比增长0.67%，营收占比同比提升4.6pct至18.7% [3] 盈利预测情况 - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为15.93（前值为21.67）/17.08（前值为26.03）/20.30亿元 [4] 财务指标情况 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现各年度及预测期的营收、成本、利润、现金流、资产、负债等指标数据 [10][11] - 盈利能力指标：毛利率、EBITDA率等各年度及预测期数据显示公司盈利情况变化 [12] - 偿债能力指标：资产负债率、流动比率等各年度及预测期数据反映公司偿债能力 [12] - 费用率指标：销售费用率、管理费用率等各年度及预测期数据体现费用情况 [13] - 每股指标：每股红利、每股经营现金流等各年度及预测期数据展示每股相关情况 [13] - 估值指标：PE、PB等各年度及预测期数据用于公司估值 [13]