报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 调整公司25 - 27年营业收入分别为27.42/32.69/39.09亿元，归母净利润分别为2.34/3.24/4.53亿元，EPS分别为0.57/0.79/1.11元，公司股票现价对应PE估值为52.3/37.8/27.0倍 [4] 根据相关目录分别总结 事件简评 - 2025年4月24日公司发布2024年年报，收入略低于预告下端，Q4增速边际向上，FY24实现营收23.95亿元，yoy + 6.27%，24Q4实现营收6.90亿元，yoy + 20.70% [9] - FY24实现归母净利/归母扣非1.39/1.10亿元，yoy - 45.21%/-40.66%，24Q4实现归母净利0.45/0.22亿元，yoy - 64.49%/-71.69%，FY24综合毛利率30.46%，yoy - 5.1pct [9] - FY24订单yoy + 16.65%，新客户签单占比32%，国央企订单yoy + 300 + %，自主软件订单yoy + 11.3% [9] - 智能制造板块景气向上但毛利率压力较大，泛ERP实现收入11.50亿元，yoy - 5.67%，占比48.0%，毛利率29.30%，yoy - 2.62pct；智能制造及工业互联网实现收入9.90亿元，yoy + 19.33%，占比41.3%，毛利率34.11%，yoy - 9.05pct [9] - FY24研发/销售/管理费用率分别为11.0%/6.7%/5.5%，yoy - 3.3pct/-0.7pct/+0.3pct，管理费率增加因优化低效岗位、强化核心人才 [9] - 增量积极预期包括出海0到1，25年计划扩展业务至日本、欧洲等地区；Agent进展顺利，善谋GPT平台全面支持MCP协议，AI + PCB业务24年订单yoy + 35%；华为合作持续推进，基于华为iDME工业数据模型的SMOM产品成功商用 [9] 盈利预测、估值与评级 - 调整公司25 - 27年营业收入分别为27.42/32.69/39.09亿元，归母净利润分别为2.34/3.24/4.53亿元，EPS分别为0.57/0.79/1.11元，公司股票现价对应PE估值为52.3/37.8/27.0倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,254|2,395|2,742|3,269|3,909| |营业收入增长率|-0.75%|6.27%|14.47%|19.23%|19.56%| |归母净利润(百万元)|254|139|234|324|453| |归母净利润增长率|1.98%|-45.21%|67.84%|38.42%|39.98%| |摊薄每股收益(元)|0.620|0.340|0.570|0.789|1.105| |每股经营性现金流净额|0.32|0.00|1.23|0.71|1.16| |ROE(归属母公司)(摊薄)|9.58%|5.22%|7.88%|10.24%|13.20%| |P/E|35.11|53.55|52.29|37.77|26.99| |P/B|3.36|2.80|4.12|3.87|3.56|[8] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、毛利等多项指标及变化情况 [10] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项等资产和负债项目的情况 [10] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、非现金支出等现金流量相关数据 [10] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率等多项比率指标及增长率情况 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|3|6|7|17| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[11]