报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年德邦股份营收和归母净利润同比增长，1Q2025营收增长但利润下滑，考虑资源投入加大下调2025 - 2026年归母净利预测并新增2027年预测 [2][4] 各部分总结 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入403.6亿元，同比增长11.3%；归母净利润8.6亿元，同比增长15.4% [2] - 1Q2025公司实现营业收入104.1亿元，同比增长12%；归母净利润 - 0.68亿元，同比下滑173.7% [2] 经营分析 - 营收保持增长，快运业务为主要增长驱动，2024年快递业务收入21.9亿元，同比减少19.7%，快运业务收入364.6亿元，同比增长12.95%，核心货量同比增长超15% [2] - 1Q2025收入增长利润下滑，因加大资源投入，业务体量扩张使运输成本同比增长34% [2] 毛利率与费用率 - 2024年公司毛利率7.62%，同比下降1.06pct，因加大运输资源投入致运输成本上升 [3] - 2024年公司期间费用率5.51%，同比下降1.06pct，销售费用6.86亿元，同比增长43.04%，管理费用12.41亿元，同比减少20.40% [3] 降本增效 - 公司持续推进成本管控，人工成本占收入比下降4.37pct，折旧摊销同比减少6.7% [3] 盈利预测 - 下调2025 - 2026年归母净利预测至9.7亿元、10.7亿元（原13.7亿元、16.5亿元），新增2027年归母净利润预测为11.8亿元 [4] 公司基本情况 - 2023 - 2027E营业收入分别为362.79亿元、403.63亿元、446亿元、493.48亿元、545.63亿元，增长率分别为15.57%、11.26%、10.50%、10.65%、10.57% [9] - 2023 - 2027E归母净利润分别为7.46亿元、8.61亿元、9.73亿元、10.74亿元、11.88亿元，增长率分别为14.94%、15.41%、13.05%、10.41%、10.59% [9] 三张报表预测摘要 - 涵盖损益表、资产负债表、现金流量表等多方面数据预测，包括主营业务收入、成本、毛利、各项费用、资产、负债、股东权益等指标及相关比率分析 [11] 市场中相关报告评级比率分析 - 不同时间段“买入”“增持”等评级数量及评分情况，如一周内“买入”0个，一月内“买入”0个、“增持”1个，评分分别为0.00、2.00等 [12] 历史推荐和目标定价 - 2023 - 2024年多次给出“买入”评级，不同日期市价不同，目标价多为N/A [12]