报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][6][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布24年年报和25年一季报 2024年公司营业收入同比增长109%到59.7亿元 归母净利润同比增长2663%到3.93亿 25Q1业绩持续高增 实现营收17.5亿元 同比增长109% 归母净利润1.91亿元 同比增长1265% [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司25 - 27年每股收益分别为2.01、3.18、4.34元 原25 - 26年预测为1.48、2.04元 主要调整了营业收入和费用率 根据可比公司25年平均61倍PE估值水平 对应目标价122.61元 [2][11] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,857|5,968|8,033|10,227|12,477| |同比增长(%)|15%|109%|35%|27%|22%| |营业利润(百万元)|(22)|417|862|1,398|1,963| |同比增长(%)|85%|1997%|107%|62%|40%| |归属母公司净利润(百万元)|14|393|806|1,277|1,745| |同比增长(%)|117%|2663%|105%|58%|37%| |每股收益（元）|0.04|0.98|2.01|3.18|4.34| |毛利率(%)|19.8%|21.1%|22.5%|23.8%|24.6%| |净利率(%)|0.5%|6.6%|10.0%|12.5%|14.0%| |净资产收益率(%)|0.4%|9.9%|17.5%|22.6%|24.3%| |市盈率|2,798.5|101.3|49.4|31.1|22.8| |市净率|10.6|9.5|7.9|6.3|4.9| [4] 各业务营收情况 - 智慧安防24年营收21.5亿元 占主营收入比例约36% 同比增长29% 公司持续发力高端领域 推出多个系列产品 推进AI产品迭代升级 是机器视觉领域先行者与引领者 [10] - 智能手机24年营收32.9亿元 占主营收入比例约55% 同比大幅增长269% 高阶5000万像素产品及高性价比产品出货量均同比大幅上升 还推出全流程国产化5000万像素高端手机应用CMOS图像传感器 [10] - 汽车电子24年营收5.27亿元 占主营收入比例约9% 同比增长79% 作为国内少数能提供车规级CIS解决方案的厂商 与多家主流车厂深化合作 多款产品出货量同比大幅上升 已针对车载三大应用场景发布多款产品 应用于ADAS的CIS产品24年内已获商业量产订单 [10] 可比公司估值 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）（2023A、2024E、2025E、2026E）|市盈率（2023A、2024E、2025E、2026E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |韦尔股份|603501|123.82|0.46、2.73、3.63、4.61|271.18、45.34、34.08、26.85| |格科微|688728|14.51|0.02、0.07、0.18、0.33|780.11、207.29、79.51、43.73| |圣邦股份|300661|112.18|0.59、0.89、1.41、2.03|189.27、126.24、79.78、55.35| |艾为电子|688798|77.74|0.22、1.10、1.73、2.56|354.65、70.96、45.06、30.31| |思瑞浦|688536|171.50|-0.26、-1.48、1.15、2.70|-655.08、-115.88、148.67、63.41| |澜起科技|688008|74.11|0.39、1.23、1.84、2.48|188.14、60.10、40.24、29.83| |最大值|/|/|/|780.11、207.29、148.67、63.41| |最小值|/|/|/|(655.08)、(115.88)、34.08、26.85| |平均数|/|/|/|188.05、65.68、71.22、41.58| |调整后平均|/|/|/|250.81、75.66、61.15、39.81| [12] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等各表展示了公司2023A - 2027E的财务数据 包括货币资金、应收票据等资产项目 营业收入、营业成本等利润项目 以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [14] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面 如营业收入、营业利润等的同比增长情况 毛利率、净利率等获利指标 资产负债率、流动比率等偿债指标 应收账款周转率、存货周转率等营运指标 [14]