报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，参考可比公司，给予公司2025年25.43倍PE，对应目标价33.02元（+11%） [5] 报告的核心观点 - 因化工原料价格下降影响产品价格及业绩，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为1.30、1.61、2.02元 [5] - 公司2024年及2025年Q1业绩同比增长，传统树脂产销稳中有增，电子、电池新材料持续发力，大庆生物质技改减亏 [5] - 高端树脂研发布局和产能建设不断推进，针对6G天地一体化网络建设需求进行前沿技术战略布局 [5] - 催化剂为国产高频高速ccl需求释放、动力电池用多孔碳放量 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务数据及预测 - 2023 - 2027年，营业收入分别为91.20亿、100.20亿、113.25亿、130.72亿、150.57亿元，增速分别为 - 5.0%、9.9%、13.0%、15.4%、15.2% [4] - 2023 - 2027年，净利润（归母）分别为7.89亿、8.68亿、10.99亿、13.64亿、17.06亿元，增速分别为12.2%、9.9%、26.6%、24.1%、25.1% [4] - 2023 - 2027年，每股净收益分别为0.93、1.03、1.30、1.61、2.02元，净资产收益率分别为8.6%、8.6%、10.3%、11.7%、13.2% [4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业总收入100.20亿元，同比+9.87%，归母净利润8.68亿元，同比+9.94% [5] - 2024年Q4实现营业收入28.68亿元，同比+18.15%，环比+13.55%，归母净利润2.87亿元，同比 - 6.65%，环比+15.20% [5] - 2025年Q1实现营业收入24.59亿元，同比+15.14%，环比 - 14.27%，归母净利润2.07亿元，同比+50.46%，环比 - 28.03% [5] 公司业务情况 - 传统树脂产销：2024年，酚醛树脂产品销量52.86万吨（yoy +8.35%）、铸造用树脂产品销量17.41万吨（yoy +10.36%）；2025年一季度，合成树脂产品销量16.63万吨（yoy +10.23%） [5] - 电子、电池新材料：2024年销量6.90万吨（yoy+1.06%），销售收入12.42亿元（yoy +4.74%）；2025Q1销量1.76万吨（yoy +11.08%），销售收入3.60亿元（yoy +31.30%） [5] - 大庆生物质技改：大庆生产基地2024年6月复产，2025年一季度实现减亏 [5] 高端树脂研发布局及产能建设 - 当下：2024年建成投产1000吨/年PPO树脂产线、100吨/年碳氢树脂产线、300吨/年多孔碳生产线，2025年2月建成投产1000吨/年多孔碳生产线 [5] - 未来：计划启动2000吨/年PPO/OPE树脂项目、1000吨/年碳氢树脂项目、1000吨/年双马树脂项目、1000吨/年PEI树脂项目扩产工作，未来3 - 5年内规划新增1.5万吨多孔碳和1万吨硅碳产能 [5] - 战略：针对6G天地一体化网络建设需求进行前沿技术战略布局 [5] 可比公司估值 | 股票代码 | 股票简称 | 收盘价（元） | EPS（元/股） | | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2024A | 2025E | 2026E | 2024A | 2025E | 2026E | | 002409.SZ | 雅克科技 | 54.45 | - | 2.67 | 3.44 | - | 20.38 | 15.85 | | 603650.SH | 彤程新材 | 32.30 | 0.86 | 1.06 | 1.26 | 37.56 | 30.48 | 25.69 | | | 均值 | | | | | - | 25.43 | 20.77 | | 605589.SH | 圣泉集团 | 24.97 | 1.03 | 1.30 | 1.61 | 24.35 | 19.23 | 15.46 | [6]