报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年业绩维持高速增长，2025Q1业绩短期波动但不影响全年业绩兑现，电子散热产品有望放量贡献增量收入 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收45.89亿元，同比+30.04%，归母净利润4.53亿元，同比+31.59%，扣非净利润4.30亿元，同比+35.87% [1] - 2025Q1实现营收9.33亿元，同比+25.07%，归母净利润0.48亿元，同比-22.53%，扣非净利润0.42亿元，同比-23.03% [1] 分产品收入情况 - 2024年机房温控节能产品收入24.41亿元，同比+48.83%；机柜温控节能产品17.15亿元，同比+17.03%；客车空调1.11亿元，同比+20.71%；轨道交通列车空调及服务0.75亿元，同比-29.71%；其他2.47亿元，同比+9.78% [2] 毛利率和净利率情况 - 2024年毛利率28.75%，同比-3.60pct，主要因会计政策变更；2025Q1毛利率26.45%，同比-3.06pct，系会计准则影响叠加季节性波动 [2] - 2025Q1净利率为5.83%，同比-2.43pct，主要因大项目交付拖迟叠加市场开拓导致费用率上升 [2] 电子散热产品情况 - 在无线射频、算力、电力电子、电动汽车充电桩等领域提供定制散热解决方案，3D - TVC已小批量应用于储能PCS和基站AAU射频单元，有望放量 [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为63.78/86.11/111.94亿元，归母净利润7.02/9.60/11.61亿元，对应PE分别32x/24x/19x [3] 财务指标情况 - 2024 - 2027E营业收入增长率分别为30.0%、39.0%、35.0%、30.0%；净利润增长率分别为31.6%、55.0%、36.8%、21.0% [4][12] - 2024 - 2027E毛利率分别为28.7%、28.8%、29.0%、29.0%；净利润率分别为9.9%、11.0%、11.1%、10.4% [12] 股价相关情况 - 2025年4月24日收盘价30.38元，12个月股价区间19.51 - 50.71元，总市值22,613.62百万元 [5] - 1M、3M、12M绝对收益分别为-30%、-33%、25%；相对收益分别为-26%、-32%、17% [8]