报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入20.66亿元，同比+25.18%；归母净利润6.73亿元，同比+26.08%；扣非归母净利润6.43亿元，同比+37.29%；2025年第一季度，营业收入5.64亿元，同比+23.93%，归母净利润1.83亿元，同比+30.69% [4] - 2024年电生理业务拓展顺利，国内电生理产品新增入院200余家，覆盖医院超1360家，完成三维电生理手术15000余例，手术量较2023年增长50%，可调弯十极冠状窦导管年使用量超十万根，可调弯鞘管入院数量同比增长率超100%；12月，电生理产品AForcePlusTM导管、PulstamperTM导管、心脏脉冲电场消融仪获批上市，公司成为全球首个拥有三维脉冲消融整体解决方案的企业 [5] - 2024年核心业务高速增长，冠脉通路收入10.54亿（同比+33.30%）、电生理收入4.40亿（同比+19.73%）、介入类收入3.51亿（同比+37.09%）、OEM收入1.65亿（同比下滑21.67%）、非血管治疗类收入0.39亿（同比+135.05%）；海外市场稳步拓展，海外收入2.80亿元（yoy+19.75%），自主品牌同期增长45.88%，在中东、非洲、欧洲等区域市场表现突出，在多个高端市场实现入院突破，还设立海外子公司深耕重要海外市场 [6] - 预计2025 - 2027年公司收入分别为27.41亿元、35.80亿元和46.64亿元，收入增速分别为32.7%、30.6%和30.3%；归母净利润分别实现9.07亿元、11.97亿元和15.72亿元，增速分别为34.8%、32.0%和31.3%；EPS预计分别为9.34元、12.33元和16.19元，对应2025 - 2027年的PE分别为46x、35x和27x，维持“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为2066、2741、3580、4664百万元，收入同比分别为25.2%、32.7%、30.6%、30.3%；归属母公司净利润分别为673、907、1197、1572百万元，净利润同比分别为26.1%、34.8%、32.0%、31.3%；毛利率分别为72.3%、72.6%、72.8%、73.0%；ROE分别为26.8%、26.5%、25.9%、25.4%；每股收益分别为6.96、9.34、12.33、16.19元；P/E分别为53.50、46.34、35.12、26.74；P/B分别为14.41、12.28、9.10、6.79；EV/EBITDA分别为42.12、36.54、27.43、20.54 [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年预计现金分别为1081、1700、2441、3663百万元，应收账款分别为83、66、135、128百万元等；负债合计分别为426、689、853、1080百万元；归属母公司股东权益分别为2516、3424、4621、6193百万元 [11] - 利润表：2024 - 2027年预计营业成本分别为572、750、975、1260百万元，销售费用分别为373、493、644、839百万元等；净利润分别为658、907、1197、1572百万元；归属母公司净利润分别为673、907、1197、1572百万元 [11] - 现金流量表：2024 - 2027年预计经营活动现金流分别为743、1118、1243、1740百万元，投资活动现金流分别为 - 618、 - 499、 - 502、 - 518百万元，筹资活动现金流分别为0、 - 308、0、0百万元；现金净增加额分别为 - 195、619、741、1222百万元 [11]