报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年松原安全收入19.7亿元同比增长54%，归母净利润2.6亿元同比增长32%，Q4收入6.6亿元同比增长42%、环比增长30%，归母净利润0.7亿元同比下降14%、环比增长3.4% [1] - 公司深耕汽车安全稳健成长，2024年毛利率28.7%同比降2.8pct，归母净利率13.2%同比降2.2pct；24Q4毛利率26.6%同比降4.7pct、环比降2.5pct，归母净利率10.5%同比降6.8pct、环比降2.8pct；24年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8/3.7/5.0/0.8%，24Q4分别为1.5/3.1/4.4/0.9%；Q4计提信用减值损失0.35亿元影响利润 [2] - 公司构建系统解决方案能力，新产品快速放量，2024年安全带收入12.6亿元同比增长40%，安全气囊收入4.8亿元同比增长152%，方向盘收入1.3亿元同比增长71% [2] - 公司客户持续突破，全球战略稳步推进，2024年获欧洲知名汽车制造商S客户相关项目定点 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.0、5.4、7.2亿元，对应EPS分别为1.8、2.4、3.2元，对应PE分别18.8、13.9、10.5倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1,280|1,971|2,775|3,753|4,936| |增长率YoY %|29.1%|53.9%|40.8%|35.2%|31.5%| |归属母公司净利润(百万元)|198|260|403|543|716| |增长率YoY%|67.6%|31.7%|54.6%|34.8%|31.9%| |毛利率%|31.3%|28.7%|28.4%|28.2%|28.0%| |净资产收益率ROE%|18.6%|19.4%|24.9%|27.7%|30.1%| |EPS(摊薄)(元)|0.87|1.15|1.78|2.40|3.16| |市盈率P/E(倍)|38.17|28.99|18.75|13.91|10.54| |市净率P/B(倍)|7.09|5.62|4.67|3.85|3.18| [3] 资产负债表、利润表、现金流量表 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目及各年度数据 [5] - 利润表包含营业总收入、营业成本、销售费用等项目及各年度数据 [5] - 现金流量表有经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目及各年度数据 [5]