报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好公司基于转换器和墙开产品积累的民用电工市场份额与渠道，推动电连接业务与智能照明业务稳健增长 [7] - 伴随LED照明业务进一步的渠道变革与拓展，智能家居生态与无主灯业务有望向好，积极推动国际化战略与拓展新能源市场，有望带来中长期业绩增长 [7] - 预计公司2025 - 2027年实现收入182.97/200.45/218.12亿元，分别同比增长8.7%/9.6%/8.8%；实现归母净利润45.21/49.17/53.28亿元，分别同比增长5.8%/8.7%/8.4% [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价71.06元，近12个月最高/最低131.59/61.01元，总股本1292百万股，流通股本1286百万股，流通股比例99.56%，总市值918亿元，流通市值914亿元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入168.31亿元，同比增长7.24%；实现归母净利润42.72亿元，同比增长10.39% [4] - 2024年第四季度实现营业收入42.27亿元，同比增长3.41%；实现归母净利润10.09亿元，同比下降4.55% [4] - 2025年第一季度实现营业收入39.22亿元，同比增长3.14%；实现归母净利润9.75亿元，同比增长4.91% [4] 分业务情况 - 电连接产品/智能电工照明产品/新能源产品分别实现营业收入76.83/83.31/7.77亿元，分别同比增长4.01%/5.42%/104.75%；毛利率分别为40.97%/46.18%/34.81%，分别同比提升0.08/0.37/0.65pct [5] 费用率与净利率情况 - 2024年公司毛利率为43.25%，同比+0.04pct；销售/管理/研发/财务费用率为8.14%/4.35%/4.43%/-0.7%，同比+1.32/+0.36/+0.14/-0.01pct；归母净利率为25.38%，同比+0.72pct [6] - 2024年第四季度公司毛利率为43.62%，同比-3.15pct；销售/管理/研发/财务费用率为7.35%/5.78%/5.42%/-0.75%，同比+0.4/+1.3/-0.6/-0.12pct；归母净利率为23.86%，同比-1.99pct [6] - 2025年第一季度公司毛利率为41.04%，同比-1.12pct；销售/管理/研发/财务费用率为6.57%/4.7%/4%/-0.69%，同比-0.85/+0.51/-0.54/+0.01pct；归母净利率为24.86%，同比+0.42pct [6] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16831|18297|20045|21812| |收入同比（%）|7.2|8.7|9.6|8.8| |归属母公司净利润（百万元）|4272|4521|4917|5328| |净利润同比（%）|10.4|5.8|8.7|8.4| |毛利率（%）|43.2|43.3|43.3|43.4| |ROE（%）|26.9|26.4|26.6|26.7| |每股收益（元）|3.31|3.50|3.81|4.12| |P/E|21.22|20.31|18.68|17.23| |P/B|5.72|5.36|4.97|4.60| |EV/EBITDA|18.14|15.74|14.53|13.10| [9] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了2024A - 2027E各项目数据及变化情况，如流动资产、现金、应收账款等，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [10]