报告公司投资评级 - 维持“强推”评级，目标价 30 元 [2][7] 报告的核心观点 - 2024 年营收 71.3 亿，同比+4.8%；归母净利 8.49 亿，同比+5.8%；25Q1 营收 15.71 亿，同比-13.8%；归母净利 0.77 亿，同比-67.9%；公司向全体股东每 10 股派发现金 10 元，现金分红总额 4.97 亿元，结合前三季度利润分配，派发现金分红总额 6.47 亿元，对应分红率 76.12% [2] - 24Q4 业绩承压，因春节错期虽有提振，但需求偏弱经销商备货谨慎，叠加成本上涨影响毛利率和净利率 [7] - 25Q1 盈利压力加剧，春节错期致高基数下增长承压，毛利率降幅环比扩大，净利率下滑明显 [7] - 外部压力下公司坚守品质，预计年内营收稳增、盈利压力仍存，关注下半年新采购季原料成本变动 [7] - 给予 25 - 27 年 EPS 预测为 1.39/1.69/1.94 元，当前 25 年 PE 仅为 17 倍，剔除现金与有息负债后仅为 13 倍，现价对应股息率 5.3%具吸引力，维持“强推”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 71.31 亿、74.25 亿、78.51 亿、82.70 亿，同比增速分别为 4.8%、4.1%、5.7%、5.3% [8] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 8.49 亿、7.02 亿、8.55 亿、9.82 亿，同比增速分别为 5.8%、-17.4%、21.9%、14.8% [8] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 1.68 元、1.39 元、1.69 元、1.94 元 [8] 季度业绩拆分 - 2023Q1 - 2025Q1 营业总收入分别为 13.36 亿、13.50 亿、17.93 亿、23.27 亿、18.22 亿、10.77 亿、18.59 亿、23.74 亿、15.71 亿 [9] - 2023Q1 - 2025Q1 归母净利润分别为 1.78 亿、0.90 亿、2.38 亿、2.97 亿、2.40 亿、0.96 亿、2.89 亿、2.23 亿、0.77 亿 [9] 财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027 年资产合计分别为 100.57 亿、98.98 亿、103.37 亿、108.88 亿，负债合计分别为 43.29 亿、41.14 亿、41.75 亿、43.62 亿 [13] - 利润表：2024 - 2027 年营业总收入分别为 71.31 亿、74.25 亿、78.51 亿、82.70 亿，净利润分别为 8.50 亿、7.03 亿、8.56 亿、9.82 亿 [13] - 现金流量表：2024 - 2027 年经营活动现金流分别为 10.39 亿、4.87 亿、9.86 亿、11.09 亿 [13]