报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025Q1公司出栏量高增、成本下降，业绩扭亏为盈，预计后续出栏量稳健增长、养殖成本进一步下降，屠宰肉食板块盈利能力有望改善，维持盈利预测和“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为1379.47亿、1354.96亿、1418.59亿、1473.12亿元，同比增长率分别为24.4%、 - 1.8%、4.7%、3.8% [6] - 2024 - 2027E归母净利润分别为178.81亿、208.29亿、234.71亿、264.01亿元，同比增长率分别为 - 、16.5%、12.7%、12.5% [6] - 2024 - 2027E每股收益分别为3.30、3.81、4.30、4.83元/股，毛利率分别为19.1%、24.1%、25.5%、26.8%，ROE分别为24.8%、23.1%、22.2%、22.4%，市盈率分别为12、11、9、8 [6] 公司研究/公司点评 - 事件：公司2025Q1实现营业收入360.61亿元，同比 + 37.26%；归母净利润44.91亿元，扣非净利润45.09亿元，同比扭亏为盈；基本每股收益0.83元/股，业绩符合预期 [7] - 量价齐升：2025Q1销售生猪2265.8万头，同比 + 41.52%；仔猪销售量同比增595%，销售占比升至18.3%；1 - 2月、3月商品猪销售均价同比 + 6.7%、 + 0.4% [7] - 成本下降：2025Q1生猪养殖完全成本逐月下降，3月降至12.5元/公斤；全程成活率82%左右，肥猪日增重810g左右，PSY28，育肥料肉比2.8左右；2025年有望阶段性达12元/kg成本目标 [7] - 产能扩张：2025Q1末能繁母猪存栏348.5万头，同比 + 10.9%，环比降0.8%；预计2025年出栏商品猪7200 - 7800万头，同比 + 10% - 19%；出栏仔猪800 - 1200万头，同比 + 41% - 112% [7] - 屠宰业务：2025Q1屠宰生猪532万头，同比 + 81%，产能利用率从40%提至73%；预计仍微亏，后续盈利能力有望改善 [7] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、各项费用、利润等财务指标情况 [9]