报告公司投资评级 - 报告对精测电子的投资评级为“增持”[1] 报告的核心观点 - 2025年一季度精测电子业绩拐点显现，营收同比高增，盈利水平大幅改善，半导体量检测设备持续放量，随着先进制程确收节奏加快，叠加面板和新能源领域逐步走出周期底部，收入端有望实现高速增长；公司先进制程明场等设备实现交付，加大布局先进封装赛道，中长期看先进封装有望成为未来看点；考虑显示、新能源领域需求较为疲软，下调2025 - 2026年营收和归母净利润预测，新增2027年营收和归母净利润预测，维持“增持”评级[3][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布2024年报和2025年一季报[2] 25Q1营收同比高增，半导体量检测设备持续放量 - 2024年公司营收25.65亿元，同比+5.59%，半导体领域收入7.68亿元，同比+94.65%，显示、新能源领域需求疲软；2025年一季度营收6.89亿元，同比+64.92%，超出市场预期[3] - 分下游来看，半导体收入2.12亿元，同比+63.71%，订单中前道量检测领域占比超90%，多款核心产品获认可，先进制程产品占比持续提升；显示收入3.82亿元，同比+42.46%，LCD、OLED等新建及扩线投资回暖；新能源收入0.78亿元，同比+429.71%[3] - 截至披露日，公司合计在手订单约28.44亿元，其中半导体约16.68亿元，显示约7.64亿元，新能源约4.12亿元，半导体已成为业绩核心驱动力；展望2025年，公司半导体在手订单充足，收入端有望高速增长[3] 24年亏损系新能源领域拖累，25Q1盈利水平大幅改善 - 2024年公司归母净利润为 - 9760万元，同比 - 165%；扣非归母净利润为 - 1.59亿元，同比 - 582%，全年利润端亏损主要系新能源和显示拖累，新能源领域亏损达8900万元[4] - 2024年公司销售净利率为 - 8.89%，同比 - 12.37pct；整体毛利率为39.97%，同比 - 8.98pct，半导体毛利率45.75%，同比 - 6.18pct，显示、新能源毛利率下滑明显；期间费用率为50.59%，同比持平，研发费用率同比 + 1.86pct；非经常性损益同比减少超5000万元，影响利润表现[4] - 2025年一季度公司归母净利润为3760万元，同比 + 336%；扣非归母净利润1172万元，同比 + 149%，业绩拐点显现，超出市场预期[5] - 2025年一季度公司销售净利率4.40%，同比 + 13.97pct；销售毛利率为41.75%，环比 + 1.78pct；期间费用率为42.78%，同比 - 19.7pct；非经常性损益为2587万元，增厚利润[5] 先进制程明场等设备实现交付，加大布局先进封装赛道 - 中美互加关税，半导体制裁加剧，利好科技自主可控；半导体量测设备市场规模大，国产化率低且盈利水平出色，美系企业占据垄断地位；公司前期研发进入收获期，多款核心产品取得先进制程重复性订单，14nm明场设备已交付，部分产品完成7nm交付及验收，更先进制程产品正在验证中[6] - 数据中心、超算、AI等行业驱动中国大陆先进封装行业快速发展，公司通过增资湖北星辰拓展至半导体制造封装产业链，2024年湖北星辰营收3.82亿元，同比 + 44%，中长期看先进封装有望成为公司未来看点[6] 投资建议 - 下调公司2025 - 2026年营收预测为32.47、40.95亿元，分别同比 + 26.6%、26.1%；归母净利润为2.33、4.37亿元，分别同比 + 339%、 + 87.4%；对应EPS分别为0.83、1.56元[7] - 新增2027年营收预测为52.81亿元，同比 + 29%；归母净利润为7.28亿元，同比 + 66.4%；对应EPS为2.60元；2025/4/24日股价64.97元对应PE为78、42和25倍，维持“增持”评级[7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,429|2,565|3,247|4,095|5,281| |YoY（%）|-11.0%|5.6%|26.6%|26.1%|29.0%| |归母净利润(百万元)|150|-98|233|437|728| |YoY（%）|-44.8%|-165.0%|339.2%|87.4%|66.4%| |毛利率（%）|47.1%|40.0%|43.3%|43.9%|44.6%| |每股收益（元）|0.54|-0.35|0.83|1.56|2.60| |ROE|4.1%|-2.8%|5.8%|9.9%|14.1%| |市盈率|120.31|-185.63|77.86|41.55|24.98|[9] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2024A - 2027E的相关财务数据，包括营业总收入、营业成本、净利润等；主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面的数据[11]