报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 博腾股份2025年一季报业绩符合市场预期，海外客户同比增速约30%，小分子原料药主业盈利能力提升，未完成在手订单金额增长为未来业绩奠定基础，考虑全球投融资变弱等因素调整盈利预测，但中长期业绩有望边际改善 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司2025年一季报显示，25Q1实现营业收入8.01亿元，同比增长18.21%，归母净利润-0.04亿元，扣非净利润-0.1亿元 [1] 分析判断 - 25Q1收入8.01亿元，同比增长18%，小分子原料药业务收入7.61亿元，同比增长约20%，海外客户收入6.09亿元，同比增长约30% [2] - 25Q1归母净利润为-428万元，剔除新业务亏损后小分子原料药主业贡献利润0.54亿元，净利率约7%，盈利能力提升 [2] - 截止24年底，未完成在手订单金额同比增长约30%，交付周期为2025 - 2026H1 [2] 投资建议 - 调整25 - 27年营收预测为34.89/40.55/47.00亿元，EPS预测为0.14/0.44/0.88元，对应2025年04月24日收盘价PE分别为104/34/17倍 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,667|3,012|3,489|4,055|4,700| |YoY（%）|-47.9%|-17.9%|15.8%|16.2%|15.9%| |归母净利润(百万元)|267|-288|77|240|482| |YoY（%）|-86.7%|-207.8%|126.9%|210.0%|101.0%| |毛利率（%）|40.7%|24.6%|28.7%|30.7%|32.8%| |每股收益（元）|0.49|-0.53|0.14|0.44|0.88| |ROE|4.6%|-5.5%|1.5%|4.3%|8.0%|[5] 财务报表和主要财务比率 - 利润表、现金流量表、资产负债表呈现不同指标在2024A - 2027E的情况，如营业总收入、净利润、货币资金等 [10] - 主要财务指标涵盖成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等方面数据 [10]