报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价38.26元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 公司1Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润2.96/0.52/0.49亿元，同比+5.1%/-10.6%/-11.7%，费用率提升致归母净利润增速承压，但基石业务收入来源稳固，多元化增长可期 [1] - 预计25年核心业务收入保持快速增长，家用呼吸机组件预计收入同比增长20 - 25%，人工植入耳蜗组件预计收入同比增长约20% [2] - 1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为4.06%/10.58%/11.05%/-4.39%，同比+0.79/+2.28/+2.98/+0.25pct，毛利率为39.28%，同比+0.99pct [3] - 维持盈利预测，预测25 - 27年归母净利润分别为4.6/5.6/6.8亿元，同比+26%/+23%/+21%，对应EPS 1.13/1.38/1.68元，给予25年34x的PE估值，目标价38.26元 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价38.26元，截至4月24日收盘价26.59元，市值108.13亿元，6个月平均日成交额8724万元，52周价格范围22.73 - 38.08元，BVPS 8.66元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1338|1594|1997|2432|2883| |同比增减（%）| - 5.49|19.19|25.28|21.78|18.55| |归属母公司净利润（百万元）|313.30|363.78|457.65|562.98|681.45| |同比增减（%）| - 22.08|16.11|25.81|23.02|21.04| |EPS（元，最新摊薄）|0.77|0.89|1.13|1.38|1.68| |ROE（%）|9.85|10.45|11.74|12.77|13.55| |PE（倍）|34.51|29.72|23.63|19.21|15.87| |P/B（倍）|3.40|3.11|2.77|2.45|2.15| |EV/EBITDA（倍）|24.67|20.09|16.36|13.39|11.07| [10] 经营情况 - 展示2018 - 1Q25年公司营业收入、归母净利润及其同比增速图表 [11][17] 可比公司估值 |彭博代码|公司名称|收盘价（元，2025/4/24）|总市值（亿元，2025/4/24）|P/E（x）2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |301367 CH|怡和喜业|77.18|69|23x|45x|31x|25x| |688677 CH|海泰新光|32.00|39|26x|25x|20x|16x| |300760 CH|迈瑞医疗|214.71|2603|22x|20x|17x|14x| |300633 CH|开立医疗|30.80|133|29x|94x|35x|26x| |688301 CH|奕瑞科技|118.41|169|28x|24x|22x|18x| | - |本科| - | - |26x|41x|25x|20x| [11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表展示2023 - 2027E会计年度相关财务数据，包括流动资产、营业收入、经营活动现金等项目及对应财务比率 [18]