报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6][7][9] 报告的核心观点 - 中微公司2025年第一季度营收21.7亿元同比增35.4%，归母净利润3.13亿元同比增25.7%，扣非归母净利2.98亿元同比增13.4% [5] - 单季度营收快速增长但研发费用高增使净利率承压，2025Q1毛利率41.5%同比降3.4pct，净利率14.2%同比降1.3pct [6] - 高研发投入带动新设备开发提速，存货和合同负债金额提升反映未来增长潜力，2025Q1研发费用4.64亿元同比大增116.8%，一季度末存货、合同负债较2024年末分别增长5.8%、18.6% [6] - 超高深宽比刻蚀工艺顺利量产，薄膜设备覆盖度持续提升，刻蚀设备能力提升，六种薄膜设备进入市场，多款金属薄膜气相设备及PECVD设备开发推进，EPI设备进入客户端量产验证阶段 [6] - 预计公司2025 - 2027年营收分别为117亿元、151亿元、193亿元，同比增速分别为29%、29%、28%，归母净利润分别为24亿元、33亿元、43亿元，同比增速分别为50%、35%、32%，对应当前市值的PE分别为48倍、36倍、27倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 截至2025年4月25日，中微公司当前价格187.46元，52周价格区间115.50 - 256.99元，总市值116,668.31百万，流通市值116,668.31百万，总股本62,236.37万股，流通股本62,236.37万股，日均成交额1,346.20百万，近一月换手25.65% [3] 盈利预测表 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9065|11684|15115|19342| |增长率(%)|45|29|29|28| |归母净利润（百万元）|1616|2421|3271|4326| |增长率(%)|-10|50|35|32| |摊薄每股收益（元）|2.60|3.89|5.25|6.95| |ROE(%)|8|11|13|15| |P/E|72.48|48.19|35.67|26.97| |P/B|5.96|5.31|4.69|4.07| |P/S|12.99|9.99|7.72|6.03| |EV/EBITDA|67.71|40.30|29.78|22.64|[8][9]