报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 25Q1收入、业绩符合预期，2024年营收90.48亿元同比降0.1%，归母净利润4.46亿元同比升54%；2025Q1营收21.45亿元同比降15%，归母净利润0.65亿元同比降23% [6] - 现有业务持续突破，投资并购优化产业布局，2024年车灯业务、海洋照明业务、封装器件业务等有进展，还在多领域进行投资并购 [6] - 25Q1毛利率同比提升至19.59%，销售费用率、管理费用率同比上升，财务费用率同比提升，24Q4净利率因土地补偿款及商誉减值影响同比提升 [6] - 小幅下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为3.35、3.96、4.27亿元，同比分别 - 24.9%、+18.3%、+7.7%，维持“增持”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月25日收盘价6.24元，一年内最高/最低9.43/4.32元，市净率1.4，股息率1.92%，流通A股市值73.87亿元，上证指数3295.06，深证成指9917.06 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产4.34元，资产负债率39.35%，总股本15.36亿股，流通A股11.84亿股，流通B股3.04亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|9048|2145|9747|10568|11503| |同比增长率（%）|-0.1|-14.8|7.7|8.4|8.8| |归母净利润（百万元）|446|65|335|396|427| |同比增长率（%）|53.7|-22.7|-24.9|18.3|7.7| |每股收益（元/股）|0.29|0.04|0.22|0.26|0.28| |毛利率（%）|18.6|19.6|18.6|18.6|18.6| |ROE（%）|6.8|1.0|5.0|5.8|6.0| |市盈率|21|/|29|24|22| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|9057|9048|9747|10568|11503| |减：营业成本|7371|7368|7936|8601|9365| |减：税金及附加|72|80|78|74|81| |主营业务利润|1614|1600|1733|1893|2057| |减：销售费用|315|349|370|391|426| |减：管理费用|431|485|507|539|587| |减：研发费用|484|549|575|623|679| |减：财务费用|-32|-55|-41|-55|-65| |经营性利润|416|272|322|395|430| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-52|-30|-7|-16|-19| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|-81|-208|-24|-5|0| |加：投资收益及其他|105|177|140|140|140| |营业利润|403|587|440|522|563| |加：营业外净收入|3|14|0|0|0| |利润总额|406|601|440|522|563| |减：所得税|21|77|46|56|61| |净利润|385|523|394|466|502| |少数股东损益|94|77|59|70|75| |归属于母公司所有者的净利润|290|446|335|396|427| [8]