报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司业绩受多种因素影响有所承压，但环比2024年Q4收入及利润端均有所改善，随着公司逐步消化2025年上半年业绩高基数，业绩有望触底反弹 [8] - 公司持续深化改革，虽短期业绩有阵痛，但2025年有望边际改善 [8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年Q1公司实现总营业收入28.28亿元，同比减少32.79%；归母净利润0.75亿，同比减少69.8%；扣非归母净利润为0.8亿元，同比减少63.16% [8] - 2025年Q1医药工业销售收入14.67亿元，同比减少45.52%；医药商业销售收入16.18亿元，同比减少15.31%；中药材资源板块销售收入1.87亿元，同比减少24.10%；大健康及国际板块销售收入0.63亿元，同比减少49.98% [8] - 截至2025年Q1公司存货为25.07亿元，较2024Q1下滑16% [8] 盈利预测调整 - 将2025 - 2026年归母净利润由8.2/10.3亿元下调为5.1/6.5亿元，2027年预计为8.2亿元，对应当前市值的PE估值为23/18/14X [8] 公司改革举措 - 学术赋能方面，2024年公司13个品种成功进入10项用药指南、19项专家共识、11项用药/防治方案，主推核心产品获28项推荐证据 [8] - 品牌打造方面，进行年轻化宣传和全媒体矩阵宣传 [8] - 组织变革方面，撤销原营管中心，成立市场中心和销售中心，整合普药产品群和新零售部，将本部职能部门精简至16个 [8] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12,386|14,164|15,825|17,516| |归母净利润（百万元）|26.65|513.46|647.59|815.58| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.05|0.92|1.16|1.46| |P/E（现价&最新摊薄）|440.87|22.88|18.14|14.41| |毛利率(%)|39.32|38.41|39.07|39.76| |归母净利率(%)|0.22|3.63|4.09|4.66| |收入增长率(%)|-20.72|14.35|11.73|10.69| |归母净利润增长率(%)|-96.76|1826.49|26.12|25.94| [9]