报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收和归母净利润同比均下降3%基本符合预期，全年业绩增速有望随特殊行业需求增长和芯片检测新投产能爬坡而修复 [2] - 受新建产能爬坡和新能源汽车检测下游竞争加剧影响，2025年Q1公司销售毛利率同比下降2pct，期间费用率同比提升0.3pct，费控能力维持稳定 [3] - 看好公司作为环境与可靠性试验龙头的发展前景，行业市场空间广阔，公司卡位高壁垒检测赛道，未来检测需求将持续提升，前期扩产的实验室和宜特释放产能，成长空间和利润弹性可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,117|2,026|2,302|2,620|3,017| |同比（%）|17.26|(4.31)|13.65|13.81|15.13| |归母净利润（百万元）|314.27|229.41|299.25|377.07|451.35| |同比（%）|16.44|(27.00)|30.44|26.01|19.70| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.62|0.45|0.59|0.74|0.89| |P/E（现价&最新摊薄）|26.54|36.35|27.87|22.12|18.48| [1] 投资要点 - 2025年Q1公司实现营业总收入4.3亿元，同比下降3%，归母净利润0.41亿元，同比下降3%，Q1为检测行业传统淡季，且春节放假，产能利用率偏低影响净利润，全年业绩增速有望修复 [2] - 2025年Q1公司销售毛利率40.4%，同比下降2pct，销售净利率10.5%，同比提升0.3pct，期间费用率31.4%，同比提升0.3pct，费控能力维持稳定 [3] - 看好公司发展前景，行业市场空间广阔，公司卡位高壁垒检测赛道，下游覆盖特殊行业、半导体、新能源汽车三大板块，积极拓展5G等高端领域，未来检测需求将持续提升，前期扩产的实验室和宜特释放产能，成长空间和利润弹性可期 [4] 市场数据 |指标|数值| |----|----| |收盘价(元)|16.40| |一年最低/最高价|9.24/18.50| |市净率(倍)|3.11| |流通A股市值(百万元)|8,284.35| |总市值(百万元)|8,340.18| [7] 基础数据 |指标|数值| |----|----| |每股净资产(元,LF)|5.27| |资产负债率(%,LF)|37.48| |总股本(百万股)|508.55| |流通A股(百万股)|505.14| [8] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标预测数据见文档 [10]