报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司为国内大宗商品供应链行业龙头之一，业绩具备长期成长空间，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2025年4月24日收盘价6.18元，一年最高8.29元、最低5.46元 [3] - 总市值133.95亿元，流通市值131.77亿元，总股本21.67亿股 [3] - 资产负债率61.65%，每股净资产9.34元/股 [3] 盈利预测与估值 |年份|营业收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|ROE（%）|市盈率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|468,247|-10.28%|1,915|-46.65%|0.88|5.87%|7.00| |2024|354,440|-24.30%|626|-67.33%|0.29|1.89%|21.41| |2025E|368,722|4.03%|1,240|98.21%|0.57|3.69%|10.80| |2026E|393,846|6.81%|1,581|27.52%|0.73|4.60%|8.47| |2027E|413,854|5.08%|1,891|19.57%|0.87|5.35%|7.08|[6] 事件 - 公司2024年全年实现营业收入3544.40亿元，同比-24.3%；归母净利润6.26亿元，同比-67.33%，其中Q4实现收入681.11亿元，同比+0.86%，实现归母净利润-0.86亿元，同比-275.44% [7] - 2024年拟每股派发现金红利0.33元，分红比率为114.32% [7] 市场表现 - 市场需求下行叠加经营策略调整，供应链管理业务短期承压，2024年公司营业收入同比下降24.3%，其中供应链管理业务实现营业收入3532.19亿元，同比-24.09% [7] - 从货量来看，金属及金属矿产类业务实现货量8305.35万吨，同比-21.88%；能源化工类业务实现货量4173.60万吨，同比-34.29%；农林牧渔类业务实现货量2270.54万吨，同比-5.97% [7] - 期现利率有所改善，费用率小幅增长，2024年实现期现毛利率1.83%，同比+0.36pct，其中金属及金属矿产类业务期现毛利率为1.74%，同比+0.38pct；能源化工类业务期现毛利率为1.57%，同比+0.22pct；农林牧渔类业务期现毛利率为1.96%，同比+0.78pct [7] - 2024年公司销售/管理/财务费用率为0.63%/0.14%/0.56%，同比+0.19pct/+0.04pct/+0.27pct [7] 公司计划 - 公司发布估值提升计划，将深耕主营业务，不断提升经营质量；围绕新质生产力布局，推动产业链提质增效；通过战略性并购重组，强化主业竞争优势，并培育新兴增长点 [7] - 公司承诺2024至2026年，现金分红比率不得低于当年归母净利润的30%；2025年或将继续进行中期分红，分红比率不超过当期归母净利润的50% [7]