报告公司投资评级 - 给予公司“增持”的投资评级 [3][6] 报告的核心观点 - 2024年业绩利润双双增长，新项目表现亮眼，花房对利润影响基本消除，公司业绩有望逐步增长，给予“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 2025年4月25日收盘价9.58元，总市值251.25亿元，总股本26.23亿股，流通股本23.55亿股，ROE（TTM）为12.47，12月最高价11.20元，最低价6.93元 [1] 业绩情况 - 2024年实现营业收入24.17亿元，同比增长25.49%；归母净利润10.49亿元，同比增长1,054.18%，不考虑花房集团影响则为10.39亿元，同一口径下同比增长25.24%，实现扭亏为盈；2024年度分红预案为每10股派发2元现金分红，分红总额5.25亿元，占2024年净利润的50.01%，分红金额较上年增长1倍；2025年一季度，实现总营业收入5.61亿元，同比增长0.26%；实现归母净利润2.46亿元，同比减少2.18%，利润同比下降主要受广告投放等销售费用增加影响 [7] 新项目表现 - 佛山项目开业首年盈利，核心演出《广东千古情》演出1,386场，单日最高10场；三峡千古情景区开业百天收入破亿元，拉动宜都旅游总收入可比口径增长超40%；西安项目自暑期启用双剧院并行运营，接待人次高速增长收入同比增长178%，实现大幅扭亏为盈；上海项目暑期重新开放2层以上区域，2024年亏损大幅收窄 [7] 花房集团影响 - 截至2024年末，公司对花房集团的长期股权投资余额为77,553.83万元，本年度确认投资损益10,007,522.37元；花房集团退市后经营稳定，公司持有的花房集团长期股权投资账面价值接近权益净资产水平，后续再次计提减值准备的可能性较小，花房集团股权投资对公司利润的影响已基本消除 [7] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 2,417 | 2752 | 2,988 | 3090 | | 营业总成本 | 1,146 | 1325 | 1,293 | 1302 | | 营业成本 | 783 | 893 | 971 | 969 | | 营业税金及附加 | 40 | 47 | 51 | 53 | | 销售费用 | 140 | 157 | 179 | 185 | | 管理费用 | 173 | 193 | 209 | 216 | | 财务费用 | (32) | (19) | (178) | (184) | | 研发费用 | 41 | 55 | 60 | 62 | | 公允价值变动净收益 | 4 | 0 | 0 | 0 | | 资产减值损失 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 营业利润 | 1325 | 1465 | 1713 | 1803 | | 加：营业外收入 | 2 | 6 | 6 | 6 | | 减：营业外支出 | 24 | 20 | 20 | 20 | | 利润总额 | 1303 | 1451 | 1699 | 1789 | | 减：所得税 | 227 | 261 | 289 | 304 | | 净利润 | 1075 | 1190 | 1410 | 1485 | | 减： 少数股东损益 | 26 | 36 | 42 | 45 | | 归母公司所有者的净利润 | 1049 | 1154 | 1368 | 1440 | | 摊薄每股收益(元) | 0.40 | 0.44 | 0.52 | 0.55 | | PE（倍） | 23.96 | 21.77 | 18.37 | 17.45 | [8]