报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 24年公司收入和利润双位数增长，工业机器人销售显著增长，未来营收及利润有望稳健增长；25Q1单季度收入创新高，虽工业机器人销量下降但收入仍稳健增长，业绩下滑受费用增加影响；公司推出新产品带来新增长点；考虑行业需求承压下调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，公司PE低于可比公司均值，控股子公司预计今年有突破，维持买入评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月24日收盘价32.27元，一年内最高/最低51.12/16.36元，市净率3.4，股息率0.46%，流通A股市值22.62亿元，上证指数3297.29，深证成指9878.32 [2] - 2025年3月31日每股净资产9.63元，资产负债率12.42%，总股本1.1亿股，流通A股7000万股 [2] 业绩情况 - 24年实现营收5.57亿元，同比增长15.66%，归母净利润0.31亿元，同比增长25.61%，毛利率20.43%，同比增加1.76pct，净利率5.61%，同比增加0.44pct [5] - 25Q1实现营收1.64亿元，同比增长2.77%，环比增长55.03%，归母净利润0.05亿元，同比下降59.41%，环比增长152.27% [5] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|557|164|651|763|886| |同比增长率（%）|15.7|2.8|16.9|17.1|16.1| |归母净利润（百万元）|31|5|48|72|89| |同比增长率（%）|25.6|-59.4|52.1|52.5|22.9| |每股收益（元/股）|0.30|0.05|0.43|0.66|0.81| |毛利率（%）|20.4|17.9|22.2|23.7|24.9| |ROE（%）|3.0|0.5|4.4|6.3|7.2| |市盈率|113|/|75|49|40| [7] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|482|557|651|763|886| |营业成本|393|443|507|582|665| |税金及附加|3|3|3|4|4| |主营业务利润|86|111|141|177|217| |销售费用|15|18|23|26|27| |管理费用|30|38|44|50|55| |研发费用|32|38|44|50|55| |财务费用|-5|-7|-4|-4|-5| |经营性利润|14|24|34|55|85| |信用减值损失|-2|0|0|0|0| |资产减值损失|-4|-9|0|0|0| |投资收益及其他|19|17|16|18|8| |营业利润|26|32|50|74|92| |营业外净收入|-1|0|0|0|0| |利润总额|25|32|50|74|92| |所得税|0|0|2|1|3| |净利润|25|31|48|73|89| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|25|31|48|73|89| [10] 业务分析 - 24年工业机器人销量3965台，同比增长36.16%，自产机器人销量1468台，同比增长39.94%，产品竞争力提升，高端伺服焊接技术获认可 [8] - 25Q1工业机器人销量1185台，同比下降6.40%，自产机器人销量470台，同比下降35.97%，高端系列产品进入新领域带来产品结构优化 [8] - 公司推出协作焊接机器人、机器人激光焊接系统等新产品，协作焊接机器人操作简单、效率高、可高精度柔顺作业 [8]