报告公司投资评级 - 买入丨维持 [7] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收和归母净利润同比增长，2025 年 Q1 营收同比增长、归母净利润同比下降；各业务和地区收入增长良好，公司推进全球化战略，技术创新能力强，新业务增长快，管理经营能力增强；2025 年计划推出多款新产品，智能产业园提升运营效率，还计划转移部分供应链；预计 2025 - 2027 年归母净利润增长，维持“买入”评级 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024 年公司实现营业收入 56.21 亿元，同比+29.28%，归母净利润 26.48 亿元，同比+31.72%；2025 年 Q1 实现营业收入 12.05 亿元，同比+3.57%，归母净利润 5.62 亿元，同比 - 1.15% [4] 分业务及地区情况 - 2024 年桌面通信终端收入 30.82 亿元，同比+21.13%；视频会议产品收入 19.97 亿元，同比+36.21%；云办公终端收入 5.27 亿元，同比+62.98%；欧洲营业收入 23.69 亿元，同比增长 34.98%，美洲营业收入 21.84 亿元，同比增长 26.42% [10] 技术与创新 - 音视频技术迭代快、壁垒高，公司 2024 年研发投入占比 9.95%，研发人员占比 51.50%，在多方面持续创新，AI 技术应用提升用户体验和办公效率 [10] 业务发展历程与增长 - 公司 2005 年定位 SIP 协议终端市场，2015 年布局视频会议业务，2020 年成立云办公终端业务线，新业务增长速度快于上条产品线，管理经营能力增强 [10] 2025 年展望 - 桌面通信终端计划推出 T7、T8 系列话机；推出新一代音视频会议平板系列产品、智能设计工具 RoomDesigner 和智能空间管理平台 SmartSpace；云办公终端推出 ANC 罩耳商务蓝牙耳麦 BH78 和全新有线耳麦 UH4X 系列；智能产业园提升运营效率，计划转移部分供应链防范贸易风险 [2][10] 投资建议及盈利预测 - 根据 2025 年 4 月 21 日股权激励，预计 2025 - 2027 年可实现归母净利润 30.56、36.17、43.13 亿元，同比增长 15%/18%/19%，对应估值 14/12/10 倍，重点推荐，维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - 包含 2024A - 2027E 利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如 2024 年营业总收入 5621 百万元，2025E 预计为 6686 百万元等 [16]