报告公司投资评级 - 给予公司“优于大市”评级，目标价格102.08元，当前价格86.75元 [1] 报告的核心观点 - 伏美替尼持续放量，多适应症处于临床阶段，有望持续增厚公司业绩 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027年公司营业收入分别为20.18亿、35.58亿、46.63亿、55.41亿、68.89亿元，同比增长155.1%、76.3%、31.1%、18.8%、24.3% [3] - 同期归母净利润分别为6.44亿、14.30亿、17.67亿、20.72亿、25.56亿元，同比增长393.5%、122.0%、23.6%、17.3%、23.4% [3] - 每股净收益分别为1.43、3.18、3.93、4.60、5.68元，净资产收益率分别为16.2%、27.1%、25.8%、23.7%、23.0% [3] - 市盈率分别为60.60、27.30、22.10、18.84、15.27 [3] 股价表现 - 1M、3M、12M绝对升幅分别为13%、26%、84%，相对指数升幅分别为15%、24%、75% [4] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入35.58亿元，同比增长76.29%；归母净利润14.30亿元，同比增长121.97% [4] - 25Q1实现营业收入10.98亿元，同比增长47.86%；归母净利润4.10亿元，同比增长34.13% [4] 产品情况 - 伏美替尼：2024年销售收入35.06亿元，同比增长77.27%；2024年7月用于治疗EGFR敏感突变阳性的非鳞NSCLC伴脑转移患者的III期临床试验IND获批，术后辅助治疗适应症III期注册临床研究已于2024年上半年完成患者入组；2025年1月伏美替尼对比安慰剂辅助治疗携带EGFR非经典突变且接受根治性切除术后伴或不伴辅助化疗的IB - IIIB期NSCLC受试者的III期临床试验IND获批 [4] - 戈来雷塞：2024年5月用于KRAS G12C突变二线非小细胞肺癌的新药上市申请获优先审评资格；与SHP2抑制剂AST2408联合用药用于KRAS G12C突变的一线非小细胞肺癌(NSCLC)的三期注册临床试验已于2024年8月完成首例患者给药 [4] 可比公司估值 - 选取贝达药业、奥赛康、恒瑞医药三家创新药企业作为可比公司，2024 - 2026年PE平均值分别为75.84、55.73、41.17 [6]