报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”投资评级，给予公司25年6倍PS，对应目标价27.4元 [3] 报告的核心观点 - 公司作为国产家电MCU龙头，积极拓展更宽品类的家电MCU、车规MCU，有望受益于需求复苏、海外拓展等；长期耕耘电池管理芯片领域，有望持续受益更多新电池品类终端；随着AMOLED领域竞争力不断增强，营收占比有望持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 25Q1公司实现营收3.19亿元，同比+0.05%；实现归母净利率0.16亿元，同比 - 50.08%；毛利率32.09%；2024年投入研发费3亿元，25Q1研发费0.78亿元 [1] 公司产品布局 - 公司产品覆盖工规MCU、电池管理芯片、AMOLED显示驱动芯片、车规MCU，其中工规MCU占比接近60%，BMIC占比30%左右 [2] 各产品领域情况 - 家电MCU领域：2024年家电行业大客户库存减少及外销强势恢复，出货量有所增加；加大55nm/40nm产品研发，白色家电国产MCU市占率有望进一步提升，55nm产品已量产 [2] - BMIC领域：手机、电动自行车领域保持较高市占率，3C市场需求平稳增长，动力市场成长性相对较好，产品可应用于人形机器人、机器狗、移动AI宠物等领域 [2] - AMOLED领域：24年全球AMOLED手机面板出货量突破8.4亿片，年增近25%，市场空间大；公司聚焦手机、穿戴显示驱动芯片，技术壁垒不断增厚 [2] 财务预测数据 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|1300|1343|1558|1808|2079| |净利润（百万元）|186|134|162|262|316| |每股收益(元)|0.55|0.39|0.47|0.77|0.93| |市盈率(倍)|40.9|56.8|47.1|29.0|24.1| |市净率(倍)|4.6|4.4|3.8|3.4|3.0| |净利润率|14.3%|10.0%|10.4%|14.5%|15.2%| |净资产收益率|11.2%|7.7%|8.1%|11.6%|12.3%|[9] 股价表现 - 相对收益1M为 - 2.8%、3M为 - 5.8%、12M为11.2%；绝对收益1M为 - 6.6%、3M为 - 7.1%、12M为18.6% [6] 交易数据 - 总市值7612.98百万元，流通市值7589.03百万元，总股本341.39百万股，流通股本340.32百万股，12个月价格区间为17.06/29.12元 [5]