报告公司投资评级 - 行业为石油石化/炼化及贸易，6个月评级为持有（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩磨底，归母净利润下降，静待周期景气改善；国际化与高端新材料战略稳步推进；制定未来三年股东回报规划；行业供给侧改革生效助力周期底部回升，丙烷关税或助力烯烃提价；受芳烃下滑影响下调盈利预测，维持“持有”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入3264.75亿元，同比+0.42%；归母净利润7.24亿，同比-37.44%，扣非归母净利润7.62亿元，同比-7.06%；Q4归母净利润-1.52亿，扣非净利润0.74亿 [1] 公司战略推进 - 2024年与沙特阿美签订协议，探索合资运营相关公司，拓展海外市场；重点项目建设稳步推进，如浙石化年产1000吨α烯烃中试装置投产等 [2] 股东回报规划 - 公司制定《未来三年（2026 - 2028年）股东回报规划》，提出差异化现金分红政策，不同发展阶段和资金支出安排下现金分红比例不同 [3] 行业情况及影响 - 近年来成品油市场整顿力度加大，2025年相关政策进一步约束供给端，山东地炼开工率下滑，成品油裂解价差回升；丙烷关税提升或使PDH工艺丙烯供应收窄，带动烯烃产品价差改善，公司石脑油路线制烯烃或受益 [4] 盈利预测调整 - 受芳烃近期下滑影响，将2025/2026年归母净利润预测由67/90亿下调至35/60亿，新增2027年预测83亿，2025年4月25日股价对应PE分别为24/14/10倍 [4] 财务数据和估值 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|325,111.61|326,475.16|359,122.68|395,034.95|446,389.49| |增长率(%)|12.46|0.42|10.00|10.00|13.00| |EBITDA(百万元)|28,768.73|27,070.67|33,219.22|40,764.38|47,145.99| |归属母公司净利润(百万元)|1,158.15|724.48|3,497.49|5,985.94|8,269.49| |增长率(%)|(65.33)|(37.44)|382.76|71.15|38.15| |EPS(元/股)|0.11|0.07|0.35|0.59|0.82| |市盈率(P/E)|71.78|114.74|23.77|13.89|10.05| |市净率(P/B)|1.88|1.90|1.56|1.43|1.28| |市销率(P/S)|0.26|0.25|0.23|0.21|0.19| |EV/EBITDA|11.69|11.98|10.34|8.36|7.62| [5] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年份的情况 [11][13]