报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年业绩承压，2025Q1业绩及盈利能力有所改善，看好高附加值产品放量 [5] - 随着光学膜、高频高速树脂新产能有序释放，加上产品结构优化，看好公司中长期成长 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收44.7亿元，同比+19.6%；归母净利润1.81亿元，同比-44.54%；扣非净利润1.24亿元，同比-42.08% [5] - 2024Q4营收12.25亿元，同比+34.35%、环比+9.04%；归母净利润-0.55亿元，同比-367.92%、环比-172.23%；扣非净利润-0.36亿元，同比-217.84%、环比-170.78% [5] - 2025Q1实现营收11.34亿元，同比+23.23%、环比-7.37%；归母净利润0.92亿元，同比+81.16%、环比+266.55%；扣非净利润0.76亿元，同比+105.2%、环比+311.86% [5] 盈利预测调整 - 下调2025 - 2026、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.06（-2.27）、5.13（-2.70）、6.16亿元，EPS分别为0.45、0.57、0.69元/股，当前股价对应PE为19.8、15.7、13.1倍 [5] 盈利能力分析 - 2024年销售毛利率、净利率为13.92%、3.44%，同比分别-5.08、-4.76pcts；2025Q1销售毛利率、净利率为16.39%、7.75%，相较2024年报分别+2.47、+4.31pcts [6] - 2025Q1光学膜材料、聚丙烯薄膜、高速电子树脂实现销售收入3.00、1.10、1.12亿元，同比+43%、+37%、+129% [6] - 山东艾蒙特管理架构及人员调整初显成效，Q1同比减亏近800万元 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,737|4,470|5,400|6,372|7,532| |YOY(%)|2.7|19.6|20.8|18.0|18.2| |归母净利润(百万元)|326|181|406|513|616| |YOY(%)|-21.4|-44.5|124.1|26.5|20.1| |毛利率(%)|19.0|13.9|16.9|18.2|18.7| |净利率(%)|8.7|4.0|7.5|8.0|8.2| |ROE(%)|6.5|3.3|7.9|9.4|10.4| |EPS(摊薄/元)|0.36|0.20|0.45|0.57|0.69| |P/E(倍)|24.6|44.4|19.8|15.7|13.1| |P/B(倍)|1.9|1.9|1.7|1.6|1.4| [7] 2024年各业务情况 - 电工绝缘材料、新能源材料、电子材料、环保阻燃材料量升价跌，光学膜材料量价齐升 [9] - 境内、境外业务毛利率均下跌 [10] - 子公司东材新材盈利同比改善，山东胜通、山东艾蒙特亏损增加 [11] 产品售价情况 - 2024Q4新能源材料产品平均售价同环比上行 [12] - 2025Q1电工绝缘材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料平均售价环比上行 [14] 财务预测摘要 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测 [15]