报告公司投资评级 - 投资评级为“增持 - A”，6 个月目标价 68.18 元，2025 年 4 月 25 日股价 62.52 元 [5][10] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 25.65 亿元同比+5.59%，归母净利润 - 0.98 亿元同比 - 165.02%；25Q1 营收 6.89 亿元同比+64.92%，归母净利润 0.38 亿元同比+336.06% [1] - 2024 年整体毛利率 39.97%同比 - 8.98pcts，销售/管理/研发费用率分别为 7.31%/12.01%/28.23%，同比 - 2.12/-0.28/+1.86pcts，净利率 - 8.69%同比 - 12.37pcts [2] - 显示、新能源短期承压，半导体高增引领结构性分化 [3] - 预计 2025 - 2027 年收入分别为 36.68 亿元、44.75 亿元、52.94 亿元，归母净利润分别为 2.24 亿元、3.62 亿元、5.68 亿元 [10] 各业务板块情况 显示领域 - 2024 年营收 15.91 亿元同比 - 8.98%，受宏观因素和行业竞争影响，毛利率降至 38.36% [8] - 2024 年在新型显示及智能和精密光学仪器领域进展明显，获全球 TOP 客户独家订单 [8] - 未来随行业周期回暖，推进高毛利新产品市场拓展，优化业务结构 [8] 半导体领域 - 2024 年营收 7.68 亿元同比+94.65%，占总营收 29.94%，年底在手订单 16.68 亿元占整体 58.65% [8] - 收入主要集中在前道量检测领域，后道检测处于市场培育阶段 [8] - 14nm 先进制程明场缺陷检测设备已交付，部分主力产品完成 7nm 交付及验收，更先进制程产品在验证中 [8] 新能源领域 - 2024 年业务收入 1.67 亿元同比 - 30.71%，受行业供需失衡等影响，毛利率 30.81%同比下滑 4.54pcts [9] 财务报表预测和估值数据 利润表相关 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 24.29 亿元、25.65 亿元、36.68 亿元、44.75 亿元、52.94 亿元，增长率分别为 - 11.0%、5.6%、43.0%、22.0%、18.3% [13] - 净利润分别为 1.50 亿元、 - 0.98 亿元、2.24 亿元、3.62 亿元、5.68 亿元，增长率分别为 - 44.8%、 - 165.0%、 - 329.1%、61.8%、57.0% [12][13] 资产负债表相关 - 2023 - 2027 年预计资产总额分别为 92.21 亿元、100.76 亿元、131.34 亿元、138.60 亿元、164.81 亿元 [13] - 负债总额分别为 50.02 亿元、58.87 亿元、77.28 亿元、75.47 亿元、91.15 亿元 [13] 现金流量表相关 - 2023 - 2027 年预计经营活动产生现金流量分别为 - 0.32 亿元、1.97 亿元、 - 0.22 亿元、2.68 亿元、5.52 亿元 [13] - 投资活动产生现金流量分别为 - 5.58 亿元、 - 9.91 亿元、 - 9.42 亿元、 - 5.89 亿元、 - 7.67 亿元 [13] - 融资活动产生现金流量分别为 15.71 亿元、6.86 亿元、17.12 亿元、8.68 亿元、7.71 亿元 [13] 业绩和估值指标相关 - 2023 - 2027 年预计 EPS 分别为 0.54 元、 - 0.35 元、0.82 元、1.32 元、2.07 元 [12][13] - PE 分别为 116.5 倍、 - 179.2 倍、76.7 倍、47.4 倍、30.2 倍 [12][13]