报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 24年营收净利稳步增长，盈利能力优化，25Q1增长提速 [2] - 婴童及驱蚊品类增长可观，聚焦细分赛道持续推新 [3] - 线上平台市占率领先，线下渠道合作优质零售商，打造全渠道销售网络 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年公司实现营业收入13.18亿元，同比增长27.61%，归属母公司净利润3.00亿元，同比增长32.8%，扣非归母净利润2.89亿元，同比增长32.28%；24年毛利率为58.17%，同比提升1.82pct，净利率为22.77%，同比提升0.89pct；24年销售费用率为28.80%，同比提升2.78pct，管理费用率为2.45%，同比-0.74pct，研发费用率为2.66%，同比提升0.17pct；25年Q1公司实现营收2.40亿元，同比增长44.00%，归母净利润0.44亿元，同比增长24.60% [2] - 预计公司2025 - 2027年实现归母净利润3.94/5.07/6.35亿元，EPS为0.97/1.25/1.57元/股，对应PE为37/28/23x [5] 品类情况 - 24年婴童护理系列实现收入6.90亿元，同比增长32.42%，销量同比增长6.71%，毛利率59.81%，同比提升1.52pct；驱蚊系列实现收入4.39亿元，同比增长35.39%，销量同比增长25.89%，毛利率54.18%，同比提升3.87pct；精油系列实现收入1.58亿元，同比增长7.88%，销量同比增长4.31%，毛利率63.44%，同比提升0.73pct [3] - 24年电蚊香液、驱蚊液、叮叮舒缓棒、蛋黄油面霜等多款大单品持续领跑细分赛道，推出90余款新产品，25年在青少年控油祛痘、洗护发、婴童防晒、儿童彩妆领域有望持续发力 [3] 渠道情况 - 24年线上直销/线上平台经销/线上平台代销分别实现收入7.74/1.65/0.31亿元，同比分别增长24.84%/23.38%/4.06%，毛利率分别为63.07%/55.66%/52.09%，同比提升1.24pct/7.01pct/4.45pct；非平台经销商实现收入3.47亿元，同比增长39.64%，毛利率同比增长1.15pct [4] - 以线上销售为驱动，打造全渠道销售网络，线上保持天猫、京东、抖音等电商平台的市场占有率；线下渠道24年新增胖东来、永辉、美宜佳 [4]