报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 中宠股份24年营收和利润实现高增长，25Q1延续良好态势，主粮业务高速增长，境内市场表现亮眼，产品结构优化及规模效应显现使盈利能力显著提升，自主品牌建设成果显著，全球化布局优势持续巩固，看好公司未来发展 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年实现营业收入44.6亿元，同比+19.1%；归母净利润3.9亿元，同比+68.9%；扣非归母净利润3.9亿元，同比+71.7%。24Q4实现营业收入12.8亿元，同比+23.3%；归母净利润1.1亿元，同比+98.2%；扣非归母净利润1.4亿元，同比+163.7%。25Q1实现营业收入11亿元，同比+25.4%；归母净利润0.9亿元，同比+62.1%；扣非归母净利润0.9亿元，同比+63.7% [4] - 24年宠物零食收入31.32亿元，同比+4.92%；宠物主粮收入11.07亿元，同比+91.85%；宠物用品及其他收入2.26亿元，同比+22.20%。24年境内/境外分别实现营收14.14亿元/30.51亿元，分别同比+30.26%/+14.62% [5] - 24年/24Q4公司毛利率分别为28.16%/29.66%，同比+1.88/+2.26pcts；销售费用率分别为11.08%/12.67%，同比+0.76/-0.4pcts；管理费用率分别为4.71%/6.05%，同比+0.87/+2.32pcts；销售净利率达到9.33%/8.96%，同比+1.54/+2.49pcts。25Q1公司毛利率为31.87%，同比+4.03pcts；销售费用率为11.38%，同比+1.01pcts；管理费用率为6.14%，同比+1.04pcts；销售净利率达到9.3%，同比+1.89pcts [6] 业务发展 - 国内市场持续聚焦自主品牌建设，顽皮、领先、ZEAL真致等品牌通过新品推出、合作营销等提升影响力；海外市场全球化产能布局优势明显，美国第二工厂计划2026年建成，新西兰新工厂投产贡献增量 [7] 盈利预测与估值 - 上调公司25 - 26年归母净利润分别至4.61/5.69亿元（分别上调18%/20%），引入2027年归母净利润预测为6.96亿元，当前股价对应25 - 27年PE为35x/28x/23x [8] 财务报表预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表预测数据 [10][11] 主要指标预测 - 给出2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标预测数据 [12][13]