根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指期货分红点位预测模型 - 构建思路：基于历史数据和成分股分红信息，预测股指期货合约存续期内的分红点位[10] - 具体构建过程： 1. 收集标的指数（中证500、沪深300等）成分股的历史分红数据 2. 根据上市公司公告和股息率预测未来一年分红点位 3. 按合约存续期划分分红实现时间区间 4. 计算公式： $预期分红调整后的基差 = 实际基差 + 存续期内未实现的预期分红$ $年化基差 = \frac{(实际基差 + 预期分红点位)}{指数价格} \times \frac{360}{合约剩余天数}$[20] - 模型评价：有效修正基差计算中的分红干扰，提升对冲策略精度 2. 模型名称：期现对冲策略（连续对冲/最低贴水） - 构建思路：通过动态调整期货合约对冲现货风险，利用基差收敛特性优化收益[45][47] - 具体构建过程： - 连续对冲：持有季月/当月合约至到期前2日滚动换仓 - 最低贴水策略：每日计算各合约年化基差，选择贴水幅度最小的合约持有8天 - 参数设置： - 现货端70%资金配置全收益指数 - 期货端30%资金等额对冲 - 排除剩余到期日不足8日的合约[47] 3. 模型名称：Cinda-VIX/SKEW指数 - 构建思路：通过期权隐含波动率捕捉市场波动预期和尾部风险溢价[63][71] - 具体构建过程： 1. 计算不同行权价期权的隐含波动率（IV） 2. VIX反映30/60/90/120日波动率预期 3. SKEW衡量波动率偏斜： $SKEW > 100$ 表示市场担忧极端下跌风险[72] 模型的回测效果 | 模型类型 | 年化收益 | 波动率 | 最大回撤 | 净值 | 年换手次数 | |--------------------|------------|--------|----------|----------|------------| | IC当月连续对冲 | -2.34% | 3.97% | -7.51% | 0.9371 | 12 | | IC季月连续对冲 | -1.82% | 4.88% | -8.34% | 0.9509 | 4 | | IC最低贴水策略 | -0.91% | 4.78% | -7.97% | 0.9753 | 17.87 | | IF最低贴水策略 | 1.57% | 3.23% | -4.06% | 1.0436 | 15.32 | | IH最低贴水策略 | 1.84% | 3.22% | -3.91% | 1.0514 | 16.78 | | IM最低贴水策略 | -3.54% | 5.34% | -11.11% | 0.9058 | 16.41 |[49][54][58][60] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：年化基差因子 - 构建思路：反映期货合约相对现货的溢价/折价水平，剔除分红影响[20] - 具体构建过程： 1. 计算原始基差：合约收盘价 - 指数收盘价 2. 叠加存续期内预期分红点位 3. 年化处理： $年化基差 = \frac{调整后基差}{指数价格} \times \frac{360}{剩余天数}$ 2. 因子名称：VIX期限结构因子 - 构建思路：不同期限波动率差异反映市场预期变化[63] - 具体构建过程： 1. 分别计算30/60/90/120日VIX 2. 监控期限曲线斜率变化（如中证500VIX_30=29.03）[63][68] 3. 因子名称：SKEW尾部风险因子 - 构建思路：量化市场对极端事件的担忧程度[71] - 具体构建过程： 1. 计算虚值看跌/看涨期权IV偏斜 2. 标准化为指数形式（沪深300SKEW=104.47）[72] 因子的回测效果 | 因子类型 | 当前值（2025/4/25） | 历史分位 | |----------------|---------------------|------------| | 中证500年化基差 | -7.58% | 低于中位数 | | 沪深300VIX_30 | 19.66 | 50%分位 | | 中证500SKEW | 102.76 | 90%分位 |[21][27][63][72] 注：所有数据引用自原文标注的文档ID，未包含风险提示等非核心内容。