报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/基础建设，6个月评级为买入（维持评级），当前价格6.09元，目标价格8.86元 [6] 报告的核心观点 - 报告公司2024年经营基本稳健，Q4扣非业绩整体稳健，高股息投资价值凸显，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027年，报告公司营业收入分别为741.93亿、688.16亿、741.29亿、800.43亿、880.02亿，增长率分别为13.66%、-7.25%、7.72%、7.98%、9.94% [5] - 归属母公司净利润分别为29.39亿、28.41亿、30.97亿、33.69亿、37.11亿，增长率分别为4.61%、-3.33%、9.00%、8.80%、10.15% [5] - EPS分别为0.93元/股、0.90元/股、0.98元/股、1.07元/股、1.18元/股，市盈率分别为6.52、6.74、6.18、5.68、5.16 [5] 经营业绩 - 2024年实现营业收入688.2亿，同比-7.28%，归母、扣非净利润为28.4亿、26.1亿，同比-3.5%、-3.8%，非经常性损益2.33亿 [1] - Q4单季实现收入259.3亿，同比-5.1%，归母、扣非净利润为13.4亿、13.1亿，同比-7.5%、+1.3%，Q4扣非业绩稳健增长主要系毛利率改善及费用同比减少 [1] 毛利率与业务布局 - 2024年施工业、设计服务、基础设施运营、机械加工、投资业务、数字信息业务分别实现收入572亿、24亿、50亿、1.6亿、28亿、4亿，同比-6.7%、-6.9%、-15.8%、-46.7%、-1.6%、+26.7% [2] - 毛利率分别为6.96%、33.23%、24.51%、11.12%、59.1%、16.74%，同比变动+0.03、+15.85、+6.72、+4.95、+15.49、+1.74pct，综合毛利率为12.2%，同比+1.87pct，Q4单季度毛利率为12.99%，同比+5.44pct [2] - 业务收入主要集中在江浙沪等长三角区域，上海地区营业收入占比65%左右，除传统业务外，多元化板块持续开拓 [2] 新签订单 - 2024年新签订单1030亿，同比增长8.01%，是当期收入的1.5倍，其中市政、能源类新签订单增速超30% [3] - 25Q1新签订单230.8亿，同比+1.87%，其中上海市外、境外业务分别同比增长+23.4%、+549% [3] - 施工业务、设计业务、运营业务分别新签192亿、7亿、31亿，分别同比+5.7%、-51.8%、+6.2%，细分业务中轨交、道路工程类增速亮眼 [3] 期间费用与现金流 - 2024年期间费用率为8.94%，同比+0.06pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动0、+0.28、-0.19、-0.04pct [4] - 资产及信用减值损失为0.38亿，同比减少2.5亿，投资收益为14.4亿，同比减少15.4亿，综合影响下净利率为4.3%，同比+0.02pct，Q4单季度净利率同比下降0.61pct至5.16% [4] - 2024年经营性现金净流入45.9亿，同比多流入14亿，收付现比同比变动+3.26pct、+0.63pct [4] 可比公司估值 - 报告选取深城交、苏交科、华设集团等多家公司作为可比公司，展示了各公司2023 - 2025年的EPS、PE等估值指标 [10] 财务预测摘要 - 给出了2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表的相关数据，包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目 [12] - 展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等主要财务比率的变化情况 [12]