核心观点 - 2025年9月第一周A股绿色周报显示4家上市公司因环境违法违规行为被处罚 其中3家为国资控制企业 涉及股东总数49.58万户[7][10][11] - 环境风险成为上市公司重要经营风险 ESG投资理念升温推动企业环境信息披露透明化[8][15] 上市公司环境处罚详情 - 隧道股份控股公司上海公路桥梁集团因未编制建筑垃圾处理方案被罚100万元 处罚文号2509180240 依据《固体废物污染环境防治法》第一百一十一条[2][3][11] - 吉电股份控股公司和县吉能新能源因风电项目环评未批先建被罚3.64万元 项目总投资3000万元 处罚文号皖马环(和)罚〔2025〕4号[4][13][14] - 石大胜华控股公司武汉胜华因缺失2025年1-5月排污自行监测报告被罚3.62万元 处罚文号青环罚〔2025〕3号[11][12] 行业与地域分布 - 涉及行业包括电力设备 建筑装饰 石油石化和公用事业[6] - 地域分布覆盖上海市 山东省 新疆维吾尔自治区和吉林省[6] 数据来源与背景 - 数据基于31省份337地级市政府环境监管信息 由每日经济新闻与公众环境研究中心(IPE)联合发布[7] - 环境信息数据库涵盖上市公司及其旗下数万家分公司 参股公司和控股公司[7]

土地交易概况 - 上海普陀区W060401单元A03B-04、A03B-05地块由上海城建以52.4亿元竞得 溢价率12.79% [1] - 成交楼面价达79324元/平方米 较起始楼板价70300元/平方米上涨12.8% [1] - 地块总出让面积2.64万平方米 总建筑面积6.6万平方米 起始总价46.46亿元 [1] 区域市场对比 - 本次成交楼面价超越同单元真如翠谷一期地块的58800元/平方米 涨幅达34.9% [1] - 真如翠谷一期地块由中海以65.25亿元竞得 溢价率14.17% 住宅可售部分楼板价约76000元/平方米 [1] - 上海城建曾参与真如翠谷地块竞买 本次拿地符合市场预期 [1] 地块区位价值 - 地块位于真如城市副中心核心区 按"全新规划、整体开发"定位推进城市更新 [3] - 毗邻河道与公共绿地 生态优势显著 [3] - 步行800米覆盖在建20号线真华路站及真如地铁站成熟商圈 生活便捷度高 [3] 竞标企业背景 - 竞标企业包括上海城建、中海、招商三家开发商 [1] - 上海城建为上海隧道工程股份有限公司全资子公司 曾开发古北瑞仕花园、金桥瑞仕花园等项目 [1]

上海第七批次土拍总体情况 - 上海第七批次出让5宗涉宅地块 成交总价达111.16亿元[1] - 地块分布于杨浦 普陀 闵行 宝山 青浦五区[1] - 土拍共吸引17家企业参拍 其中国央企14家 混合所有制企业1家 民企2家[5] 杨浦滨江地块竞拍详情 - 杨浦滨江地块吸引9家竞买人参与 竞争激烈[1] - 中铁置业与江苏润皋置业联合体以27.36亿元竞得 溢价率28.1%[1][2] - 成交楼面价达92225元/平方米[1][2] 普陀真如地块交易信息 - 隧道股份联合体以52.40亿元竞得普陀区地块 溢价率12.79%[2] - 成交楼面价79324元/平方米[2] - 地块无保障房配建要求 商业建筑面积各含200平方米[3] 外地企业参与土拍情况 - 精工钢构旗下公司以5.46亿元竞得闵行地块 溢价率11.19%[4] - 宇诚集团以底价2.70亿元竞得青浦地块 溢价率0%[4] - 两家民企首次涉足上海房地产市场并成功摘地[5] 地块开发要求差异 - 闵行地块要求中小套型比例30% 计4473.41平方米[4] - 闵行地块需配建不少于200平方米养老服务设施[4] - 商品住宅装修标准介于3000-5000元/平方米[3][4] 市场影响分析 - 外地企业加入将给区域楼市注入新活力[1] - 土拍热度预计逐步传导至区域新房价格端[5] - 上海房地产市场有望持续稳定态势[5]

行业背景 - 风电和光伏等可再生能源发电量占比持续攀升导致电网频率稳定面临前所未有的挑战 [1] - 火电机组响应速度滞后和调节精度不足成为制约新能源消纳的关键瓶颈 [1] 项目概况 - 隧道股份上海能建设计建造的中电金谷偏关混合储能独立调频电站一期项目正式并网 [1] - 项目采用超级电容加锂电池混合储能的创新耦合方案 [1] 项目影响 - 将极大缓解电网频率波动 [1] - 有效帮助风力发电和光伏发电的电网消纳 [1] - 保障偏关电网安全 [1] - 进一步促进偏关风力发电和光伏发电等可再生能源发电的建设与发展 [1]

公司治理动态 - 隧道股份第十届董事会第四十九次会议于9月3日晚间审议通过《公司关于受托管理控股股东股权资产暨关联交易的议案》[2] - 董事会同期通过多项其他议案[2]

核心观点 - 2025上半年建筑行业整体经营承压，收入和利润双双下滑，但现金流在第二季度出现改善，部分子行业如化学工程和石油工程表现相对韧性 [6][10] - 行业盈利能力基本持平，主要受益于减值损失减少和非经常性损益增加，但毛利率微降，费用率略有上升 [6][10][17] - 建筑企业对下游业主的垫资规模继续扩大，应收账款等资产占比上升，资产负债率和有息负债率均有所攀升 [6][10][27] - 投资建议关注低估值高股息央国企和头部企业，以及受益于区域景气的公司 [6] 行业经营整体表现 - 2025上半年建筑行业上市公司营业收入3.92万亿元，同比下降5.63%，归母净利润936.2亿元，同比下降5.33% [10][12] - 毛利率10.14%，同比下降0.12个百分点，期间费用率5.69%，同比上升0.03个百分点，归母净利率2.39%，同比微升0.01个百分点 [6][10][17] - 经营性现金流净流出4846.73亿元，同比少流出139亿元，其中第二季度净流出486.41亿元，同比少流出238.93亿元 [6][10] - 资产负债率77.52%，较年初上升0.57个百分点，有息负债率28.18%，较年初上升1.63个百分点 [6][10] 子行业分化情况 - 化学工程和石油工程子行业受益于产业链需求旺盛，营收和利润保持正增长，化学工程营收增长1.33%，利润增长9.94%，石油工程利润增长13.38% [6][11][39][40] - 钢结构子行业营收增长2.81%，利润增长2.36%，主要得益于龙头企业出海发展 [6][11][39][40] - 基建、房建、工程咨询等子行业营收和利润均有不同程度下滑，其中国际工程营收下降26.77%，利润下降24.15% [6][11][39][40] - 园林和装饰子行业虽面临下游需求不足，但坏账计提进入中后程，盈利能力和现金流呈现一定改善 [6][11] 盈利能力分析 - 国际工程和石油工程毛利率连续四个季度同比提升，国际工程毛利率15.14%，同比上升3.26个百分点，石油工程毛利率17.13%，同比上升2.66个百分点 [43] - 园林行业期间费用率27.46%，同比下降7.11个百分点，改善最为明显 [45] - 石油工程归母净利率8.56%，同比上升1.29个百分点，连续五个季度同比改善 [57] - 装饰行业减值损失率1.67%，同比下降0.57个百分点，改善相对较多 [55] 经营质量和现金流 - 建筑企业收现比95.11%，同比提升6.29个百分点，付现比106.92%，同比提升7.54个百分点 [10][31] - 应收类资产合计10.03万亿元，较年初增长8.57%，下游业主资金周转偏紧，工程回款延后 [27] - 第二季度大部分子行业经营现金流好转，房建行业实现净流入239.45亿元，同比多流入306.23亿元 [59] - 基建行业现金流承压，净流出3368.18亿元，同比多流出199.50亿元 [59] 投资建议 - 建议关注低估值高股息央国企，如中国建筑、隧道股份、中钢国际、中材国际、四川路桥 [6] - 头部企业如鸿路钢构、中国中冶、精工钢构、华阳国际有望从周期底部脱颖而出 [6] - 区域景气度上关注受益新疆煤化工和基建项目落地的公司，如中国化学、三维化学、东华科技、雪峰科技、易普力、新疆交建 [6]

董事会会议基本情况 - 第十届董事会第四十九次会议于2025年9月3日以通讯表决方式召开 全体8名董事均出席且无反对或弃权票 [1] - 会议通知于2025年8月27日通过电子邮件发出并进行电话确认 召集及召开程序符合法律法规和公司章程规定 [1] 关联交易决议 - 公司受托管理控股股东上海城建集团持有的11家非上市公司股权资产 托管期限为3年 自2025年10月起生效 [2] - 该议案关联董事葛以衡 刘纯洁 王刚回避表决 最终以5票同意获得通过 [2] 土地开发项目决议 - 全资子公司上海瑞腾国际置业与关联方上海城建置业联合参与杨浦区N090601单元I4-01地块竞拍及开发 获8票全票通过 [2] - 同一子公司与上海城建置业联合参与普陀区W060401单元A03B-04及A03B-05地块竞拍 同样获8票全票通过 [2]

关联交易概述 - 公司受托管理控股股东上海城建集团直接持有的11家非上市公司股权资产 签署新的《委托经营管理协议》 委托期限为3年 自2025年10月1日起计算[1][2] - 本次交易构成关联交易 但不构成重大资产重组 过去12个月内未与其他关联人进行同类交易[2] - 协议自双方法定代表人或授权代表签署并加盖公章后成立 经公司董事会会议通过后生效[5] 关联方基本情况 - 控股股东上海城建集团成立于1996年11月 注册资本人民币 持有公司1,008,554,888股股份 占总股本32.08%[2] - 截至2024年12月31日 城建集团总资产201,343,429,377.24元 净资产47,680,540,720.65元[3] 委托管理协议主要内容 - 委托管理费采用"基础管理费+浮动管理费"结构 基础管理费=上年度末经审计的委托管理标的公司归属于母公司所有者的净资产×城建集团持股比例×1%[4] - 浮动管理费=(委托管理标的公司年度净利润-委托管理标的公司此前三年加权平均净利润)×20% 浮动管理费小于0时取值为0[4][5] - 2025年度基础管理费总额预计为5880.58万元 管理费按年度结算 城建集团需在每个管理年度结束后6个月内支付完毕[5] - 委托经营管理权由公司行使 但城建集团有权否决不合理的管理决策 委托资产的损益由城建集团自行承担或享有[4] 交易目的及影响 - 交易贯彻上海国资国企改革工作部署 有利于提高国有资产管理效率 提升国有资产总体效益[7] - 受托资产主要为房产、材料等与公司业务发展关联较强的板块 有助于公司统筹规划 整合调配资源 更好地实现中长期发展规划[7] 审议程序 - 公司第九届董事会第三十次会议审议通过该关联交易议案 关联董事葛以衡、刘纯洁、王刚回避表决 同意票5票 反对票0票 弃权票0票[7] - 独立董事认为交易合法合理 定价公开公允 不存在损害股东利益的情形[7] - 本次关联交易无需政府相关部门批准[8]

| 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | | | 编号：临 | 2025-039 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115633 | 债券简称：23 | 隧道 | K1 | | | | 债券代码：115902 | 债券简称：23 | 隧道 | K2 | | | 上海隧道工程股份有限公司 关于受托管理控股股东股权资产暨关联交易公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、关联交易概述 根据上海市国资国企改革相关精神和部署安排，2016 年 10 月， 上海隧道工程股份有限公司（简称"本公司"）与控股股东——上海城 建（集团）有限公司（简称"城建集团"）就"受托管理控股股东股权 资产暨关联交易"事宜签署《委托经营管理协议》，受托管理城建集 团持有的 16 家公司的股权，行使与委托资产相关的日常经营管理权 （该事项议案经公司第八届董事会第七次会议审议通过，详见临 2016-033 号公告），至 2019 年 9 月 30 日届 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、董事会会议召集、召开情况 | 证券代码：600820 | 股票简称：隧道股份 | | 编号：临 | 2025-038 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：115633 | 债券简称：23 | 隧道 K1 | | | | 债券代码：115902 | 债券简称：23 | 隧道 K2 | | | 上海隧道工程股份有限公司 第十届董事会第四十九次会议决议公告 1 日起计算，年度托管费用按照基础管理费加浮动管理费方式计算。 议案详情请见同日披露的《上海隧道工程股份有限公司关于受托 管理控股股东股权资产暨关联交易公告》（临 2025-039 号公告）。 （二）《公司关于子公司联合参与上海市杨浦区地块竞拍及开发的议 案》（该项议案同意票 8 票，反对票 0 票，弃权票 0 票；是否通过： 通过）； 同意公司全资子公司上海瑞腾国际置业有限公司与公司关联方 上海城建置业发展有限公司联合参与杨浦区 N090601 单元 I4-0 ...