报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][8] 报告的核心观点 - 中科创达2024年三大业务板块表现分化，智能手机业务边际修复，智能汽车业务增速放缓，智能物联网业务开启新增长 [1][6] - 公司深化端侧智能战略，巩固技术与生态优势，构建起差异化生态护城河 [2] - 2024年公司归母净利润同比下降，但下半年经营改善，费用管控与业务结构调整初见成效，长期利润修复可期 [3] - 考虑收购并表影响，调整盈利预测，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，公司有望受益于端侧智能趋势获业绩反弹 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年全年营收53.85亿元，同比增2.72%；归母净利润4.07亿元，同比降12.6%；扣非后归母净利润1.75亿元，同比降48.49% [6] - 2024Q4营收16.9亿元，同比增23.76%；归母净利润2.55亿元，同比增282.76%；扣非后归母净利润0.48亿元，同比增125.73% [6] 分业务表现 - 智能手机业务全年收入14.23亿元，同比微增0.49%，受益于下半年芯片发布和生成式AI渗透，技术优势逐步兑现 [6] - 智能汽车业务收入24.16亿元，同比增3.42%，增速较2023年显著放缓，受汽车厂商出货节奏和验收周期影响，不过前瞻布局为后续技术迭代奠定基础 [6] - 智能物联网业务收入15.45亿元，同比增3.73%，逆转2023年下滑趋势，受益于端侧智能产品多元化布局，构建“端 - 边 - 云”一体化平台提供支撑 [6] 费用情况 - 全年研发费用10.28亿元，同比增8.15%，增速较上半年放缓；销售与管理费用同比仅增0.41%和降2.86%，组织提效措施落地 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营业收入为64.55、69.22、75.50亿元，归母净利润4.55、5.22、6.34亿元 [8][10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,385|6,455|6,922|7,550| |营收增速（%）|2.72%|19.87%|7.23%|9.07%| |归母净利润（百万元）|407|455|522|634| |归母净利润增速（%）|-12.60%|11.62%|14.73%|21.51%| |每股收益（元）|0.89|0.99|1.13|1.38| |P/E|59.80|53.57|46.69|38.43| [10]