报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年报及2025一季报业绩符合预期，客户结构优质且开拓海外市场打开未来发展空间，电动化与智能化扩容市场使线束龙头发展潜力大，考虑下游需求波动预计2025 - 2027年归母净利润分别为8.5/10.3/12.1亿元，对应PE分别为17/14/12倍 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入79亿元，同比+98%；归母净利润6.7亿元，同比+1139%；2025Q1实现收入15.4亿元，同比+1%；归母净利润0.9亿元，同比-8% [1] - 2024年国内新能源车销量1287万辆，同比+35.5%，赛力斯汽车销量38.9万辆，同比+268%；2025Q1国内新能源车销量307.5万辆，同比+47%，赛力斯汽车销量4.5万辆，同比-46% [1] - 2024年公司销售毛利率17%，同比+5pct，销售净利率8%，同比+7pct；25Q1销售毛利率14%，环比-3pct，销售净利率6%，环比-4pct [1] 客户与市场 - 公司客户结构优质，进入上汽大众、戴姆勒奔驰等知名车企供应商体系，获取增量订单，新增订单涵盖极氪、奇瑞E02等车型 [2] - 海外方面，公司加强罗马尼亚工厂经营管理与供应链管理，加强与海外供应商合作，加快欧洲及全球化战略布局 [2] 产品与技术 - 新能源车需要高压线束，自动驾驶强化高速线束需求，公司全面布局高、低压线束产品，研制出40A - 600A全系高压连接器 [2] - 公司聚焦核心技术，实现高压连接器等产品研发与批量生产交付，高压连接器已在X汽车、赛力斯、上汽等客户搭载 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为8.5/10.3/12.1亿元，对应PE分别为17/14/12倍 [3] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,003|7,914|9,496|11,395|13,447| |增长率yoy（%）|22.1|97.7|20.0|20.0|18.0| |归母净利润（百万元）|54|670|848|1,028|1,209| |增长率yoy（%）|32.2|1,139.2|26.4|21.3|17.6| |EPS最新摊薄（元/股）|0.12|1.53|1.94|2.35|2.77| |净资产收益率（%）|3.5|30.1|26.7|24.5|22.4| |P/E（倍）|258.0|20.8|16.5|13.6|11.5| |P/B（倍）|9.0|6.3|4.4|3.3|2.6| [4] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据 [9]